可口可乐(KO.US)的股价被低估了吗?

本文来自 “英为财情Investing”,作者李英维

今年以来,全球饮料巨头可口可乐公司 (KO.US)的股价一直处于挣扎求生的状态,公共卫生事件和限制措施对可口可乐造成了损害,因为公司有一半的销售来自餐厅、食堂、体育馆以及其他户外活动场景中。

而且,可口可乐凭借自身稳定的2美元每股盈利,一直不被机构投资者喜爱,华尔街此前一直称其为“没有增长”的股票,而很多价值投资者也认为可口可乐目前估值过高,选择“用脚投票”。

但是,到2021年时,随着全球经济活动从公共卫生事件中复苏,这家公司的股票可能被低估了。

可口可乐Q3财报数据:净利润同比降低33%,未给出全年业绩指引

上周,可口可乐公司在周四美股盘前公布了截至2020年9月27日的第三季度业绩。财报显示,可口可乐Q3季度营收86.52亿美元,同比降低9%;商品销售成本为34.71亿美元,同比降低8%。销售,一般和行政费用为25.11亿美元,同比降低19%。

另外,可口可乐三季度的营业利润为22.98亿美元,同比降低8%。本季度营业利润率为26.6%,去年同期为26.3%。归母净利润为17.37亿美元,同比降低33%。摊薄后每股收益0.40美元,同比降低33%。

与此同时,截止至期末,可口可乐持有的现金、现金等价物及短期投资为187.32亿美元。该公司年初至今的经营现金为62亿美元,非公认会计准则下自由现金流为55亿美元。

需要注意的是,可口可乐还表示,受卫生事件影响,目前无法合理估计公司的全年财务和经营成果。

根据相关数据显示,公司上周股价累计涨0.98%,收报50.52美元。该股从年初至今仍然累计下跌8.73%,同期标普500则上涨了7.26%,同期也弱于其竞争对手百事可乐。

可口可乐(KO.US)的股价被低估了吗?

华尔街看好可口可乐将于2021年实现巨大复苏

对于可口可乐来说,眼下的情况可谓腹背受敌。除了竞争对手的穷追不舍,还有人们日益改变的消费习惯,以及公共卫生事件的影响。可口可乐的CEO警告称,公共卫生事件后,全球经济的复苏进程可能会“步履蹒跚”,欧洲和美国市场的病例激增可能会减缓公司的复苏步伐,这是可口可乐最重要的两个市场。

不过,可口可乐的CEO James Quincey很乐观,他认为,公共卫生事件是“短期”问题,人们终究会重新聚在一起,而鉴于饮料行业长期积极发展的趋势和可口可乐作为领导者的低位,公司将会处于有利的低位,将从公共卫生事件复苏中获益。

巴克莱的分析师Lauren Lieberman表示,进入2021年,可口可乐将会出现巨大的复苏。她指出,可口可乐正在利用这段时间加快战略变革,这使得公司获得了比公共卫生事件以前更高的利润和更快的增长。她对该股的评级是“增持”,目标价为59美元。

瑞信的分析师Kaumil Gajrawala也认为可口可乐在公共卫生事件前已经完成了业务重组,并显示出了增长势头,尽管业绩的改善被推迟了,但是它并未脱离增长轨道。公司有望在2021年实现每股收益年度增长7-9%的目标。这位分析师给予公司“强于大盘”的评级,目标价为57美元。

此外, Yacktman资产管理公司的投资组合经理Jason Subotky也表示:“在这个混乱的世界里,可口可乐是处境最好的公司之一。”每股1.64美元的年度股息看起来很安全,而且公司已经连续58年提供股息,未来几年有望继续增加,这让可口可乐的股票充满吸引力。

同时,摩根士丹利的饮料行业分析师Dara Mohsenian近期也将可口可乐列为“被低估”的个股,他认为,可口可乐的长期增长前景高于同行,在新CEO的领导下,公司拥有强大的定价能力和有利的战略调整,包括增加创新和向全饮料公司转变等。

可口可乐为什么获得青睐?

需要注意的是,过去三年,可口可乐在CEO James Quincey的领导下,已经将其拥有的大部分瓶装业务都出售给了特许经销商,目前可口可乐是一种轻资本、自由现金流充沛的商业模式。

与此同时,就像上文提到的,这位CEO希望可口可乐在创新饮料方面更加大胆。明年还将会推出咖啡和酒精苏打水Topo Chico Hard Seltzer。目前,公司拥有 Monster Beverage (MNST)20%股份,市值达到90亿美元;此前也已经推出了零糖可口可乐(Coca-Cola Zero Sugar),这是一种没有卡路里的减肥饮料,味道更像普通可乐,而不是健怡可乐,据Beverage Digest的数据,零糖可口可乐近年来销量增长了两位数,但其在美国市场的规模仍只有健怡可乐的三分之一。

公司此前最大最长期的挑战来自其对碳酸饮料销售的依赖,其碳酸饮料销量占到整体全球饮料销量的近70%。但是,消费者越来越喜欢多样化的饮料,也更加注重健康。巴克莱的分析师Lieberman表示,糖分高的饮料会受到挑战,低糖和无糖产品正在增长,而零糖可口可乐就是一个很好的例子。可口可乐此前也表示,公司目前45%以上的产品都是低糖或者无糖产品,同时,公司还推出了更小包装的可口可乐,这给可口可乐带来了约两倍的利润。

另外,强势美元抑制了可口可乐的利润,外汇变化预计将会对公司2020年的收入产生较高个位数的影响,去年这一数字曾达到8个百分点。但是如果美元走软,没有什么大公司比可口可乐的受益更大。

(本文编辑:孙健一)

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