天风证券:预计苹果(AAPL.US)对零组件厂商施加更大砍价压力 软硬板供应商是最大输家

本文来自 微信公众号“天风国际”,作者:郭明錤。文中观点不代表智通财经观点。

本报告关键结论:

1. 受害于下列负面趋势,华通与燿华的Apple(AAPL.US)事业自2H20开始将面临挑战,2021年成长动能恐低于市场预期。

2. iPhone 12s系列 (2H21新款iPhone) 的电池板设计将舍弃软硬版并改采平均单价较低的软板设计。

3. iPhone 12的电池板平均单价较相较iPhone 11的低40–50%,原因为规格降级 (层数减少且面积变小)。

4. 1H21新款AirPods 3将舍弃软硬板/SMT并改采SiP以降低成本。

5. AirPods 2的软硬版平均单价在2H20将较1H20低25–35%。

Apple为降低采用高成本5G对硬件事业利润的负面影响,将对零组件厂商施加更大砍价压力与降低/改变零组件规格以节省成本。根据我们对零组件的全面检视,iPhone电池软硬板与AirPods 2软硬板供应商是最大输家。

1. 采用5G显着增加iPhone 12成本。Sub-6与毫米波的成本分别为75–85美元与125–135美元。然而,为了出货动能,我们预测Apple不会显着调升iPhone 12售价。

2. 在不妨碍使用者体验的前提下,Apple会积极降级零部件规格以降低成本。

3. Apple供应商普遍自3Q20开始面对高于过往的砍价压力。

我们的最新调查指出,在零部件中,iPhone电池板规格下降最显着,此改变不利既有供应商成长动能,包括华通、燿华、欣兴与TTM。

1. iPhone 12的电池软硬板因层数减少与面积变小,故平均单价较iPhone 11低40–50%。

2. iPhone12s系列 (新款2H21 iPhone) 的电池板设计将舍弃软硬板改采软板,预计iPhone12s系列 (新款2H21 iPhone) 的电池软板平均单价将较iPhone 12的电池软硬板低30–40%,部分iPhone 12电池软硬版供应商将因此改变失去订单。

若比较既有Apple硬件产品的零部件在1H20与2H20平均单价,我们发现AirPods 2软硬版降价最明显。新款1H21 AirPods 3将舍弃既有软硬板/SMT设计改采SiP。上述趋势不利既有AirPods 2软硬板供应商,包括华通、燿华与Young Poong。

1. AirPods 2软硬板平均单价在2H20衰退达25–35% (vs. 1H20平均单价)。

2. 新款1H21 AirPods 3将舍弃软硬板/SMT设计改采SiP。我们认为此利空尚未反映在华通、燿华与Young Poong的股价上。

投资建议:

华通与燿华为iPhone电池板与AirPods PCB砍价压力与规格改变之最大输家。

风险提示:

新产品生产递延与卫生事件导致需求低于预期。

(编辑:李国坚)

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