大摩等承销商担心优步(UBER.US)IPO遇到麻烦 祭出罕见策略“裸卖空”

本文来自“腾讯证券”。

1、 四名知情人士说,Uber(UBER.US)的承销商采用了一种不同寻常的策略,即“裸卖空”,以便在IPO前为该公司股票提供额外的支持。

2、此举允许承销商出售超额认股权的股票,然后在公开市场上回购,以便在出现重大抛售压力时提供更强大的火力。

3、这一策略与2008年金融危机期间被取缔的一项业务同名,但是合法的,优步的招股说明书警告称,这种可能性是存在的。

四名知情人士表示,以摩根士丹利(Morgan Stanley)为首的优步承销商非常担心该公司的首次公开发行(ipo)遇到麻烦,他们在上周交易前部署了一个罕见策略,以便为该股提供额外支持。

这一策略被称为“裸卖空”(naked short),在每笔交易中,都有超额配售,允许承销商向投资者出售可售股票的115%,这有效地打开了空头头寸。超过15%的股份可以由承销商在公开市场上购买——覆盖空头头寸——以在股价下跌时进行支持。更通俗地说,这被称为超额认股权,也被称为绿鞋期权。

但在极少数情况下,银行家会采用一种被称为“裸卖空”的策略,允许承销商出售超过超额认股权的部分,然后在公开市场上回购,以便在出现重大抛售压力时提供更强大的火力。

一位不愿透露姓名的人士表示,一些银行家试图安慰市场参与者,告诉他们将有更多来自裸卖空者的支持。另外两名知情人士表示,目前尚不清楚裸卖空的确切规模,但预计其规模“相当小”。

这些努力并没有阻止优步在头两天的交易中下跌18%,因为大量的交易量侵蚀了银行支撑股价的能力。截至周二中午,优步股价上涨2%。

裸卖空的要求是,承销商必须通过在公开市场购买股票来平仓。考虑到如果股价确实上涨而银行做空,这对银行来说可能是有风险的,这种机制在一小部分交易中相当少见。它通常也被预留给规模更大的交易,因为银行需要足够的流动性来承担额外的风险。

但对承销商来说,也有额外的利润。如果股价下跌,银行可以通过做空赚取数百万美元的额外资金,以充实其费用池。也就是说,仅仅因为一个投行巨头创建了一个裸卖空,并不意味着他们在直接押注于他们的客户会失败。在正常的做空交易中,投资者将出售从投银借来的股票,希望股价下跌,然后他们可以以更低的价格买回这些股票,当他们把股票返还给银行时,就能从差价中获利。

裸卖空技术与2008年金融危机期间被禁止的一种做法同名,即卖空实际上并不存在的股票。通常情况下,当交易员寻求做空该股时,他必须确保该股票在做空之前可以实际买入。在危机爆发前,投资者做空股票的数量超过了可用的流通股数量,这给某些公司的股价带来了不应有的压力。

然而,根据美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的规定,作为IPO承销商来说,进行一部分裸卖空仍是合法的,优步在招股说明书中披露了这种可能性。

优步在文件中表示:“如果承销商担心公开市场上的普通股价格在定价后可能面临下行压力,可能对购买此次ipo的投资者产生不利影响,那么就更有可能建立裸卖空头寸。”

优步的银行家们从承销这笔交易中至少赚取了1亿美元的费用,这是基于该公司收取的1.3%的ipo管理费计算的。目前还不清楚他们能从裸卖空中获得多少收益。

摩根士丹利(Morgan Stanley)是优步IPO的牵头银行。该公司拒绝就是否从事裸卖空置评。优步也拒绝置评。

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