财报前瞻 | Q4指引疲弱,Adobe(ADBE.US)19财年还能惊喜收官吗?

FX112获悉,创意软件巨头Adobe(ADBE.US)定于12月12日(周四)美股盘后公布2019财年第四季度财报。Adobe股价今年表现良好,今年迄今,该股已上涨逾30%。这种增长还会继续吗?

Zacks一致估计,在即将发布的业绩中,这家软件制造商预计将公布每股收益为2.26美元,较上年同期增长23.5%。营收预计为29.7亿美元,较上年同期增长20.5%。

Q3业绩回顾与Q4指引

回顾三季度,Adobe营收同比增长24%至28.3亿美元,创下历史新高。GAAP营业利润为8.54亿美元,高于去年同期的7.19亿美元。GAAP净利润为7.93亿美元,去年同期为6.66亿美元。GAAP摊薄每股收益为1.61美元。

发布财报后,Adobe股价在盘后交易中一度下跌4%,第二天收盘下跌1.7%。值得注意的是,市场反应负面,并非由于该公司第三季度的业绩(营收和收益均超出分析师预期),而是由于第四季度指引疲软,低于预期。

Adobe预计,四季度营收约29.7亿美元,GAAP每股收益为1.68美元,非GAAP每股收益为2.25美元。但Refinitiv的分析师预计,扣除某些项目,公司Q4营收为30.3亿美元,每股收益为2.30美元。低于预期的第四季度指引令市场感到恐慌,导致其股价下跌。

在对第四季财测的负面反应之后,Adobe股价在一个多月的时间里经历震荡,最终在10月22日触及261.09美元的底部,随后开始反弹,并一直延续到11月底。无论市场曾感到怎样的恐慌,似乎都已经过去了。

可能影响Q4业绩的因素

今年6月,Adobe发布了新的AI驱动的Adobe体验云,这是对其企业营销和分析产品的更新。该部门第三季度的收益略低于预期,但公司当时表示,将加大对销售收入的投资。

它还在与美国第三大连锁药房公司Rite Aid(RAD.US)的合作谈判上取得了重大胜利,后者在6月份宣布将采用Adobe 体验云。如果市场推广取得成效,公司的企业营收应该会在第四季度回到正轨。今年第三季度,公司数字媒体部门营收同比增长22%。该公司在指引中表示,预计第四季度将增长20%。该业务占Adobe第三季度营收的69%,因此,如果该业务的业绩略高于预期,且更接近第三季度的增长水平,就会对四季度业绩产生重大影响。

另外,尽管今年贸易形势影响了许多科技股的表现。不过,Adobe表示,无论是在创意业务上,还是在企业业务上,公司的曝光率都很低。

还有一件事需要投资者注意,尽管四季度业绩指引稍有疲弱,但在过去四个季度中,有三个季度Adobe的每股收益超出了普遍预期。

Adobe是否值得长期投资

有媒体报道称,Adobe是成功颠覆其商业模式以适应时代变化的科技公司之一。该公司从销售客户每三到五年就会购买新版本的盒装软件,发展到提供按月订阅的基于云的应用程序访问。在经历了十多年的不温不火的增长后,自2013年以“Creative”模式转向只接受订阅的模式以来,这家公司的股票价值增长了600%以上。

在覆盖该公司的研究中,普遍评级为“买入”,12个月股价目标中值为323美元。与2019年公布的34%的增长相比,这并不是预期中的惊人表现,但仍有上升空间。

不过,花旗却发表了不同的看法。该行预计,公司公布2020财年初期指引后,该股将最多上涨10%。花旗认为,卖方市场对2020财年数字媒体业务增长的预期较为温和,该公司可能很难像前几年一样跑赢新一年初期指引,而买方市场上股价涨至历史高点,令人担忧。

据FX112了解,该行维持Adobe“中性”评级,给予目标价321美元。

但该行也预计Adobe第四财季财报表现疲软的风险不大。

该行预计第四财季NNARR(净新数字媒体年经常性收入)为4.75亿美元,同比增长20%,与华尔街的最新普遍预期一致。市场预期数字体验(DX)业务收入同比增长23%,这并不高;鉴于有机业务收入预计将同比增长12%(不包括Marketo),加上该公司管理层曾确信订阅业务同比增长逾20%,花旗预计该业务将增长27%。花旗预计第四财季每股收益为2.26美元,略微高于华尔街普遍预期的2.25美元。

该行表示,预计第四财季数字媒体业务将表现强劲,但属意料之中,其中Document Cloud业务贡献大部分增长,而Creative业务表现平淡,大致符合预期。对于2020财年第一财季,花旗预计NNARR为3.4亿美元,预计管理层将给出3.2-3.3亿美元的指引。花旗预计2020财年NNARR为15.77亿美元,大致与初期指引15.5亿一致,预计管理层的指引不太可能高于该预期。

数字体验业务方面,到第一财季,Adobe收购Marketo将超过1年时间。花旗预期第一财季数字体验业务将同比增长17%,而华尔街普遍预期为19%;预期2020财年增长13%,也低于指引的16%。

Adobe是否值得长期投资?让我们拭目以待。

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