月活破亿的B站(BILI.US)变现能力如何?

本文来自“英为财情Investing”。

走出了去年夏季的多重危机后,哔哩哔哩 (BILI.US)(下称“B站”)终于在一季度迈过了月活1亿的门槛,继续扩大其在Z世代群体中的影响力。

周一盘后公布的财报显示,在截至2019年3月31日的一季度中,哔哩哔哩在月均活跃用户(MAU)中首次计入了哔哩哔哩漫画和猫儿FM的移动MAU(二者合计贡献了320MAU),整体月活同比增长31%至1.01亿,增速较前三个季度的29.3%、25.4%和30.0%稍有回升。其中,付费用户增长健康,同比扩大132%至570万。

此前,B站董事长兼CEO陈睿曾表示,B站的月活用户预计在2019年将增长到1.1亿至1.2亿,2020年达到1.4亿至1.5亿。上个月初对B站首次给出“买入”评级的瑞银也认为,该平台的MAU有望从今年的1.12亿增长近一倍至2023年的2.1亿;其在Z世代用户中的渗透率也料将从当前的30%扩大至50%。

外界普遍认为,泛指90后和00后年轻人的Z世代惯于在互联网上生产内容、表达意见,拥有极大的消费潜力,近七成的Z世代线上消费占比超过40%。

根据QuestMobile发布的《Z世代洞察报告》,截至去年10月份,中国Z世代用户突破3.69亿,B站位列“Z世代偏爱TOP20APP”、“Z世代偏爱泛娱乐APP”榜单首位。而最新的财报显示,B站的用户日均使用时长同比增长了5分钟至81分钟。

拥有了1亿名黏性他消费意愿都较高的用户,B站在变现之路上表现如何?

核心游戏《FGO》迎来“第二春”

整体来看,一季度B站总营收同比增长58%至13.7亿元。游戏业务仍然是主力,占比高达64%;不过,包括直播和增值服务、广告业务、电商等业务收入表现出较强的增长势头。

本季度,得益于春节前发布的《命运/冠位指定》(FGO)2.0版本更新,使得这款上线时间已经不短的核心游戏迎来“第二春”,在春节期间稳居IOS畅销榜前五。游戏收入在一季度增长27%至8.7亿元,较此前两个季度的15.4%和24.0%有所回升。

然而,B站对于FGO的依赖向来为市场所诟病。这也意味着投资者更加需要关注B站的游戏储备。就在财报公布前夕,广告总局官网披露了2019年第二批进口游戏版号,B站的《晓之轨迹》在列。

据申万宏源在4月中旬的统计,B站已有5款游戏获得版号,有30余款独代游戏在等待版号审批,还有100余款联运游戏准备上线;预计公司游戏收入将迎来拐点,全年游戏收入同比料增长45%。这意味着,已获得版号并将于近期上线的《BanG Dream!》、《重装战姬》、《英雄传说:星之轨迹》、《晓之轨迹》等新款游戏在下半年表现将受到关注。

月活破亿的B站(BILI.US)变现能力如何?

非游戏业务中,电商业务表现突出

非游戏业务在一季度实现了同比179%的增长。当中占比最大的直播和增值服务业务收入增长205%至2.9亿元,广告业务增长60%至1.1亿元,电商及其他收入增长621%至1.0亿元。

B站在该季度首次公布了直播业务的月活数据,显示其有效直播MAU达到1140万,季度直播付费用户达到120万。B站CFO樊欣指出,虚拟直播营收占直播及增值服务收入的40%。

另一方面,B站当季广告业务虽然同比实现增长,环比却萎缩了30%。这在一定程度上与广告行业的大环境有关。

虽然B站凭借自身的Up主资源和丰富的广告模式抓住了直播和广告这两个增长风口,但无一不面临着来自两个垂直领域巨头的挑战。无论是直播方面的虎牙、斗鱼、YY,还是视频广告方面的爱奇艺、腾讯和优酷,B站“一挑多”困难不小。

相比之下,增长势头更为迅猛的电商业务似乎更有可能成为B站未来的引擎。在经历了去年四季度的爆发式增长后(254%),本季度仍能保持18%的环比增幅。去年12月,B站宣布与淘宝在内容电商和商业化运营方面达成合作。陈睿表示,将在今年年底公布一系列数据,但预计年内不会对收入贡献特别显性的数字。

当前,B站仍然处于亏损状态,而且净亏损同比扩大了238%。4月初,B站刚刚宣布完成了5亿美元的七年期可转债发行,同时完成以每股18美元的价格增发约1417万股ADS,并出售约653万老股。鉴于其对内容和产业链方面的加速投入,短期内B站的毛利将仍然承压。


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