8月终端需求回暖、纺服社零及出口增速回正 维持“增持”评级

原标题:8月终端需求回暖,纺服社零及出口增速回正,维持“增持”评级

  机构:中泰证券

  评级:增持

  行情回顾:近一月中信纺织服装指数-0.01%,其中纺织制造和品牌服装分别-3.02%和+2.32%,沪深300指数+1.24%。从估值上看,纺织制造/品牌服装PE环比分别10.69%/-2.85%,达77/34倍。从个股表现上看,探路者、太平鸟、九牧王涨幅居前,御家汇、爱迪尔、安正时尚跌幅居前。

  行业数据&资讯:

  品牌服饰:8月单月纺服内需、出口均实现同比转正

  内需:1-8月社会消费品零售总额同比下滑8.6%,降幅环比收窄1.3PCTs;纺服品类零售额同比-15.0%,降幅环比收窄2.5PCTs.8月随着终端需求逐步回暖,服装鞋帽、针纺织品/限额以上服装类企业/穿着类实物商品网上零售额增速分别同比+6.7/+8.6/+2.0PCTs至+4.2%/+4.4%/+1.1%,均实现年内首次正增长。

  出口:1-8月纺织服装累计出口金额同比+5.6%(环比提速2.5PCTs)。分品类看,纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+32.0%/-15.7%,增速环比分别+2.2/+3.6PCTs。其中8月单月纺织类/服装类产品出口金额分别同比+47.0%/+3.2%,增速环比分别-1.4/+11.8PCTs,服装出口需求回暖,迎来年内单月首次正增长。

  纺织制造:国内棉价持续上涨,纺织品库存周转略有改善

  价格情况:截至2020年9月18日棉花328价格指数收于12803元/吨,单价环比/同比变动+337/-300元;CotlookA价格指数收于71.15美分/磅,环比/同变动+2.1/-1.25美分。国内棉价上涨主要因市场传统旺季到来,终端需求有所回暖。

  供需及库存情况:9月USDA预期2020/21年国内供需缺口较8月缩小16.3万吨至16.3万吨,主要因产量预期增加所致,而消费量、进出口量较上月预期均无变化。此外,由于期末库存预期+19.7万吨,库销比+2.0PCTs至99.7%。

  行业观点及投资建议:考虑疫情后居民健身意识提升,且国家鼓励全民健身,预计运动鞋服需求有望提升,建议关注终端销售恢复较快的,多品牌全渠道布局,有望强者愈强的国内运动服饰龙头安踏体育(2020年36x);经营稳健,且终端管理效率持续提升、且高分红的地素时尚(2020年17x);以及可持续受益于品牌/产品/渠道升级、新财年收入受疫情冲击较小,且低估值的中高端羽绒服龙头波司登(20/21财年15x)。同时建议关注随海外各国复工复产,以及疫情下行业集中度提升,订单恢复好于预期的健盛集团(2021年12x)。

  风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费需求放缓;棉价异动风险。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF526)

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