风格切换 估值处于历史大底的汽车股配置时机已至?

  本文精编自中金《2020下半年汽车行业展望:三年下滑的尾端,看好板块性机会》、东吴证券《汽车行业周报:6月批发同比-1%,配置时机已至》

  摘要:最近汽车、金融地产等传统蓝筹驱动大盘快速上涨,这引发了对于牛市、风格转化的大讨论。在市场向上突破背景下,机构强调汽车行业目前仍处在大周期下底部位置,但景气复苏已明显确立,因此配置时机已至,短期重点看好板块性估值修复行情。

  一、汽车正处于大周期下底部位置,配置时机已至

  上周港股汽车板块大涨7.9%,跑赢恒指4.5%,另外不止是汽车股,大金融板块同样暴涨,并带领恒指向上突破,以上变化引发了大家对于风格切换的大讨论。

  那么风格切换之下,如何寻找传统价值的机会?

风格切换 估值处于历史大底的汽车股配置时机已至?

  东吴证券强调,目前汽车行业仍处在大周期下的底部位置,但景气复苏已经确立,因此配置时机已至。

  汽车行业在2018年进入下行周期,宏观经济不确定叠加购置税优惠退出冲击汽车销售,板块持续跌了两年。PB看,目前整个港股汽车板块仍处于估值历史大底。

风格切换 估值处于历史大底的汽车股配置时机已至?

  另外行业虽处于估值底部,但景气复苏已明显确立

  中汽协预计6月汽车行业销量228万辆,同比+11%,环比+4%,1-6月累计销量1024万辆,同比-17%。显然,随国内复工复产+中央/地方政策刺激,行业已呈现V型反转。

  中金认为,向前看行业已经站在需求恢复的起点。方正证券同样认为,汽车行业正全面复苏。

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  二、汽车、金融地产,风格转换的坚实逻辑

  上半年港股医药、科技、必需消费等板块显著跑赢,但近期金融地产、汽车等价值板块却跑赢成长。

  关于风格转换,广发证券解释:在上半年疫情不确定环境下,「免疫性」、全球大宽松使得成长股获得极高估值溢价,并跑赢价值。但随着国内经济走向修复,传统蓝筹业绩修复预期强化,叠加原有低估优势,因此开始跑赢成长。

  港股成长与价值板块估值差持续拉大:

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  从经济总量的趋势来看,下半年的主基调是「修复」,叠加货币政策最宽松时期已过,未来成长股继续「干拔估值」的难度较大,而与此相反,宏观经济支撑港股价值股修复的逻辑坚实,因此建议关注汽车板块的估值修复行情

  龙头方面,上汽集团当前PB仅0.91(近十年均值1.57);吉利汽车当前PB 1.97(近十年均值2.56),均处于历史底部。目前吉利正申请科创板上市,上汽公布回购计划,以上事件或催化两家车企表现。

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(文章来源:富途资讯)

(责任编辑:DF142)

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