晨鸣纸业聚焦主业融资租赁规模减少200亿 现金流活力释放短期债务减少75亿

晨鸣纸业聚焦主业融资租赁规模减少200亿 现金流活力释放短期债务减少75亿

晨鸣纸业聚焦主业融资租赁规模减少200亿 现金流活力释放短期债务减少75亿

  核心提示

  持续“瘦身健体”,中国造纸龙头企业晨鸣纸业(000488.SZ)财务压力持续缓解。

  晨鸣纸业创立于1958年,是以造纸、金融、浆纤、地产、矿业五大产业板块为主体,同时涉足林业、物流、建材等领域的大型企业集团,2018年底,公司总资产超千亿元。

  伴随着产业扩张,加上相关产业政策影响,晨鸣纸业高速扩张之时财务压力倍增。从2019年开始,公司逐步剥离融资租赁业务、聚焦造纸主业。截至2019年底,公司融资租赁规模下降至136亿元,同比减少约200亿元。

  占用现金流的融资租赁规模压缩,晨鸣纸业的财务状况明显改善。

  截至2019年底,公司短期债务为427.68亿元,同比减少74.93亿元。资产负债率为73.11%,较上年底下降2.32个百分点。当年,公司经营现金流净额为122.33亿元。

  晨鸣纸业也在千方百计应对财务压力。除了持续压缩融资租赁经营计划外,公司与银行保持深度合作,优化债务结构等。今年6月下旬,公司还决定不行使2017年第一期中票赎回权,以积蓄资金。

  值得一提的是,今年一季度,随着市场行情好转,晨鸣纸业经营业绩大幅增长,公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)2.03亿元,同比增长逾4倍。

  资产负债率下降2.32个百分点

  曾经备受关注的流动性风险,经过多方努力,似乎已经离晨鸣纸业而去。

  2018年底,晨鸣纸业资产负债率升至75.43%,较2017年底上升4.09个百分点。公司总负债794.47亿元,其中,短期借款402.28亿元、一年内到期的非流动负债72.16亿元、长期借款77.99亿元、应付债券20.98亿元、其他流动负债(短期融资债券)28.17亿元,债务合计601.58亿元(未考虑45亿元优先股因素)。同期,其货币资金只有192.93亿元。

  此时的晨鸣纸业,已经大举进行融资租赁业务扩张,资金缺口大,其财务状况备受市场担忧。

  晨鸣纸业也深感财务压力,并筹划剥离非核心业务融资租赁业务。一年后,晨鸣纸业财务状况大幅改善。

  截至2019年底,公司货币资金193.07亿元,与上年基本持平。而在债务端,短期借款368.83亿元、一年内到期的非流动负债56.63亿元、其他流动负债(短期应付债券)2.22亿元、长期借款91.40亿元、应付债券12.58亿元,合计为531.66亿元。上年同期,长短期债务合计为601.58亿元。一年之间,债务减少了69.92亿元。

  其中,短期债务,2018年底为502.61亿元,2019年底降至427.68亿元,减少了74.93亿元。

  短期债务减少约75亿元,这对晨鸣纸业财务的积极影响不小。当然,从债务结构看,公司仍然以短期债务为主,有较大优化空间。

  截至2019年底,晨鸣纸业资产负债率为73.11%,较2018年底的75.43%下降了2.32个百分点;资本负债率为62.16%,比2018年的62.61%降低0.45个百分点。

  公司资产负债率还在进一步下降。截至今年三月底,其资产负债率下降至72.80%,较期初下降0.31个百分点。

  长江商报记者发现,从晨鸣纸业披露的信息看,公司已对债务偿还等问题做了积极充分应对。

  在2019年年报中,晨鸣纸业表示,建立多元化融资渠道,加强授信管理,通过公司债、永续债、引入第三方战略投资者等方式丰富公司融资渠道,改善公司负债结构。

  今年6月下旬,晨鸣纸业宣布,对7月12日到期的10亿元永续债进行续期。

  值得一提的是,2019年,晨鸣纸业获得银行授信827亿,至年底,尚未使用授信341亿。

  长江商报记者发现,晨鸣纸业财务状况改善,与公司聚焦主业有一定关系。2019年,公司逐步剥离融资租赁等非核心业务。截至当年底,融资租赁业务规模为136亿元,同比减少约200亿元,当年净回收59亿元。

  晨鸣纸业表示,将继续压缩融资租赁业务,以释放现金流活力。

  主业回暖一季度净利增长4.3倍

  财务状况改善之际,晨鸣纸业的经营业绩也开始好转。

  晨鸣纸业以制浆、造纸为主导业务,机制纸业务是公司营业收入和利润的主要来源。

  2019年,晨鸣纸业完成机制纸产量501万吨,同比增长9.63%,销量525万吨,同比增长21.53%,机制纸业务收入259.12亿,同比增长6.62%,实现营业总收入303.95亿元,同比增长5.26%,创历史新高。

  公司主要纸种收入均不同幅度增长,其中,双胶纸收入77.29亿元,同比增长25.56%,静电纸收入32.70亿元,同比增长36%,白卡纸收入69.09亿元,同比增长7.28%。

  2019年初,纸张价格延续2018年以来的下滑势头,当年一季度,公司销售收入61.60亿元,净利润只有0.38亿元。从二季度开始,晨鸣纸业对纸张进行提价,净利润明显改善。二三季度,公司实现营业收入71.89亿元、83.81亿元,对应的净利润4.72亿元、5.89亿元。

  遗憾的是,2019年,受对应收账款、融资租赁款等坏账损失计提合计达11.55亿元影响,全年净利润只有16.57亿元,仍然在下降,降幅为34%。

  不过,晨鸣纸业的经营向好并未改变。今年一季度,公司实现营业收入60.85亿元,同比下降1.21%,净利润为2.03亿元,同比增长430.55%,扣除非经常性损益的净利润为1.44亿元,同比增长708.79%。

  需要说明的是,今年一季度,受新冠疫情影响,晨鸣纸业子公司黄冈晨鸣、武汉晨鸣停产抗疫。公司称,全力以赴抗疫,除黄冈晨鸣、武汉晨鸣外,公司其他主要生产基地全部正常生产,产量同比增长。但疫情期间物流运输受阻,一定程度上影响了效益的发挥。

  不过,公司浆纸一体化优势逐步显现,机制纸价格同比提高,营业收入同比增长,毛利率水平同比上升,且高毛利率产品销售比重提升,这些因素使得公司净利润同比大幅增长。

  2019年,晨鸣纸业完成了浆纸一体化布局,基本实现了木浆的自给自足。截至2019年底,公司拥有自制木浆产能 420 万吨。公司称,同外购木浆相比,自制浆的成本优势显著,保障了公司纸品的毛利率水平持续同业领先。

  晨鸣纸业具有规模优势及技术装备优势。截至2019年底,公司建成了全球规模最大、工艺装备最先进的林浆纸一体化工程,是造纸行业内产品品种最多、最齐全的企业。目前,已形成年产浆纸产能1100多万吨,具备与国际造纸企业相抗衡的规模。公司称,其主要生产设备均引进国际知名的芬兰维美德、奥斯龙、美卓、德国福伊特和美国 TBC 等厂家产品,达到国际先进水平。

  总体而言,晨鸣纸业经营还算稳定。上市20年来,公司累计盈利212.83亿元,累计派发现金红利71.11亿元,如果算上2019年度即将实施的4.36亿元分红,累计派现金额将达75.47亿元。

  今年二季度以来,晨鸣纸业白卡纸等造纸产能利用率维持高位,且售价进一步上行。预计,今年盈利能力将进一步增强。

(文章来源:长江商报)

(责任编辑:DF318)

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