兴证全球策略张忆东:短期抱团“避风港” 逢低布局“黄金坑”

   1、回顾:率先提2019年全年N型走势、熊牛转折,基于“三座大山”的变化

  1.1、年度策略的逻辑基础——政策环境改善是2019年中国资本市场的核心宏观变量,“三座大山”的其他变量不明。观点:中国股市筑底、孕育熊牛转折。

  1.2、年初至4月中旬逻辑基础——“三座大山”(中美关系调整期、货币环境收缩期、中国经济下行期)迎来阶段性改善。观点:坚持2019年N型走势,随政策变化一波三折,基于货币环境改善、看多春季。

  1.3、四月中旬至5月初的逻辑基础——“三座大山”趋于恶化。观点:提防“夏日寒风”、N型走势第二折开始。

  2、展望:夏日寒风继续,三座大山压制市场,维稳政策对冲节奏

  2.1、中短期:“三座大山”压力骤升,盯住汇率波动及其对外资影响。

  1)大国博弈从贸易扩展到科技等方面并形成持久战”预期,压制风险偏好。

  2)中国的政策应对是为了长期更好、以战促和,将保持战略定力而不选择大放水大刺激”。A、“稳就业”政策将聚焦于社会保障、加大扶贫、打黑等社会治理;B、“稳金融、稳投资”政策将选择“精准滴灌”,“补短板”政策发力,汇率双边波动加大。C、“稳外资、稳预期”的政策工具在于新一轮改革开放。

  3)中国经济增速的下行压力,对全球经济乃至美股的负面影响将继续释放。

  2.2、长期战略性看多中国资产的大逻辑不变。中长期影响更多体现在中国如何危中寻机;内因决定核心资产大趋势;资本市场重要性显著提升,重视提高上市公司质量有望提升长期投资者回报。

  2.3、便宜是硬道理,中国优质核心资产又到了长期估值底部。当前中国的实际资金利率处于历史低位水平,而优质公司不论A股还是港股也回到了低位。

  2.4、中国各领域核心资产的盈利动能在修复。优质成长股ROE有企稳迹象,后续减税降费、刺激内需、扶持科技创新等政策红利将见成效。

  3、策略:短期抱团“避风港”、长期精选核心资产并逢低布局“黄金坑”

  3.1、短期,“必需消费品+补短板、自主可控”成为避风港1)必需消费品如乳业、啤酒、医药、教育、家电、中低端服务业等,受益于内需和社会保障;2)“自主可控”的TMT高端硬件、软件;新能源车;军工等受益于“补短板”政策。3.2、中长期,精选金融、地产等核心资产趁“黄金坑”逢低布局。

  风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策转鹰派;

(文章来源:张忆东策略世界)

(责任编辑:DF064)

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