独家调研:TCL电子年涨80% 30年老企转型互联网能否成功?


独家调研:TCL电子年涨80% 30年老企转型互联网能否成功?

  核心重点

  1、未来战略:运用40年工业基础、显示上下游产业链及全球渠道优势持续打造中国出海品牌硬件以智慧显示「为核心,布局智慧家庭、智能移动、智慧商显AIOT类智能终端产品,同时围绕」显示「聚焦家庭互联网应用服务;公司目标从投资者心目中的「黑电厂商」转型成智能科技及互联网服务企业;最新财报显示公司7成营收来自海外,净利润超3成来自互联网服务。

  2、营收方面:Q3单季度收入146.8亿港元,几乎持平市值,同比增长76.6%,环比增长43.9%。前三季度总收入318.3亿港元,同比增长22%。公司净利润为8.1亿港元,同比增长56.6%。

  3、国内业务:TCL中国零售额排名第二,面对国内红海市场,公司关注中高端产品和出货量,为雷鸟的长尾服务铺路;同时,利用强有力的研发能力推出爆款消费电子类产品;

  4、海外业务:海外单季度Q3营收为84.8亿,同比增长71.5%;在19个国家地区销量位列前五,其中15个国家今年名次提升;新兴市场等高毛利地区快速增长;与Roku、Google、Netflix达成深度合作。

  5、亮点数据:根据中怡康报告,双11线上TCL电视销量份额第二,同比销量份额提升最大。此外,公司帐上拥有约87亿港币的现金,会物色与AI智能相关的投资标的,旨在布局消费电子产业链,扩大产能及品牌影响力;

  6、未来指引:全年销量增速目标2300万台,较去年的2064万台有约11%的同比增幅,整体收入及利润目标实现双位数增长,其中互联网收入超过11亿港元;Google TV明年预计达到1000万台;管理层认为公司正处于全力转型期,关注市值管理。

  7、公司价值:最新Q3扣非后净利润达到8.11亿,其中30%来自互联网收入。公司目前市值为149亿人民币,动态PE4.5倍,可给予分部估值法(硬件业务+互联网业务)。

  风险提醒:

  海外竞争环境走向恶劣、销量不佳、与合作方合作不畅。

独家调研:TCL电子年涨80% 30年老企转型互联网能否成功?

  Q&A环节软件业务方面:

  Q:公司雷鸟业务目前做的如何?

  A:软件的逻辑是硬件销量带来的长尾营收增长。

  例如,国外目前的硬件销量增速很快,因此带来了大量用户基本盘。这个用户基本盘将作为一个家庭互联网的入口,相应的为带来这个互联网,也就是软件业务带来营收。

  国内国外的互联网业务模式不同。国内业务凭借公司持股60%的雷鸟科技不断丰富内容,包括少儿、早教、医疗、教育等板块。今年第三季度,包括少儿、教育在内的增值业务收入同比增长300%,会员业务收入同比提升82%

  Q:雷鸟目前的总用户数有多少呢?

  A:雷鸟最新的月度活跃用户达1740万,但是增速很快。同时,ARPU值(每用户平均收入)也在飞速的在提升。去年的话是35港币每人,今年全年预计可达50港币每人。未来,随着内容运营的不断的丰富,用户和ARPU值都会有进一步的提升。

  Q:少儿教育能不能获得受众?

  A:在线教育这一块,就举个很简单的例子。就像现在的小孩如果在家上辅导课的时候,盯着手机,盯着平板,或者电脑,但是这些对眼睛、还有学习效果是不好的。大屏的体验感会更好,比方说一个75寸或者85寸的大屏。如果学生在上面跟老师进行一些互动的话,那个效果会让学生更沉进和融入,效果也好于小屏。

  Q:目前少儿教育这一块是怎么合作的?是自己出的内容还是引入第三方呢?

  A:承接第三方内容,目前主要是学而思或者其他品牌。雷鸟系统是不排他的,对主流的平台开放。

  同时用户的消费习惯、付费习惯也在不断去转变。举个很简单的例子,比如说两三年前觉得看在线视频,会认为免费是应该的。但是从去年下半年开始,腾讯等各类视频平台逐渐培养起了用户付费习惯。

  再叠加疫情的原因,大家对这个家庭互联网的付费习惯都在逐渐的提升,目前会员渗透率最高峰值已达19%。

  Q:海外互联网的软件模式是什么?会具有排他性吗?

  A:和国内不同,公司在海外采取合作模式,因为合作方提供的内容和系统和更加契合消费者的需求,也可以帮我们深入当地市场。公司目前是谷歌和Roku的第一大电视合作商。

  同时,我们不会有排他性,现在合作方包括Roku、Google、Netflix,未来也会考虑进行进一步洽谈。

  三星也一直在海外开拓互联网电视这个模块,包括三星也在坚持自己的系统,但是自己的系统会远远不及roku内容的丰富程度。收入模式有两块,第一块是装机台费,第二个是运营分成。

  硬件业务方面:

  Q:对于升级款的电视机产品,公司是怎么看待似华为、小米等竞争对手推出的线下旗舰店模式?

  A:我了解你的担心,管理层内部有在讨论线下体验的模式,但是用结果来说话,TCL的TV产品,尤其是大屏和高画质的这一块,在国内的销售量和市场份额占比非常高。根据中怡康报告,今年双11线上TCL电视销量份额第二,同比销量份额提升最大。同时,管理层内部有在讨论在国内如何开展线下体验。

  Q:手机(非电视业务的硬件)现在这一块在TCL的占比大概是有多少呢?

  A:手机单九月份的收入是9个亿港元,同比增长为8%左右。目前,在海外与一些欧美主流的一线运营商合作,比方说美国最大的一线运营商Verzion,我们在上面发售了我们TCL的5G手机。

  手机将先主打境外市场,也就是保持目前盈利的状况下,去提升手机对整体业务的贡献度。

  Q:未来有可能做商用这这一块的业务吗?

  A:商用这一块呢,公司定义了商业信息科技系统,也就是针对商用会议这一块。

  Q:TCL集团的资本运作比较频繁,很多分析师朋友也指出看不懂公司的操作,接下来会不会有类似的操作呢?

  A:接下来会专注业务方面,以业务为主。因为今年的话,把代工业务置换出去,手机业务并进来,整体调整还是比较大的。所以接下来,我们就会集中力量做业务、做渠道,发展智能平台。

  Q:在管理层的判断下,TCL电子是在行业内的什么周期呢?

  A:在转型期,用硬件铺路,用软件创收。

  Q:未来的营销战略除了传统的模式,会有什么新的突破吗?

  A:首先不会在传统模式的营销上停止,明年又是一个赛事年,包括奥运会、欧洲杯等等。新模式方面,今年我们也尝试了很多线上促销活动,包括我们CEO也今年也做了很多场线上直播带货。今年双十一TCL位列TV品类第一名也证明了线上策略的成功。

  Q:公司说想要铺设渠道,是否认为公司自身的未来成长预期还是很高的?

  A:这个要从硬件和软件分开来说,硬件这一块现在是取得了一个很大的突破了的。境外这么多年,投入了这么大的品牌费用,然后赞助这些大型的顶级的赛事,也取得了很大的一个突破。目前海外,主要是以线下卖场销售为主,线下卖场占比是80%左右。中低端是像沃尔玛、中高端则是Best buy等。线下渠道的好处就是相对成本低。

  Q:未来的信心来自于哪里,为什么在明年可以保持双位数的提升?

  A:公司拥有整个产业链的资源,在迭代和研发新品上都有巨大的优势。

  其中,硬件方面分为两个点:1)电视机产品的替换;2)消费类电子爆款打造

  单单从电视机这个角度来讲,电视机可以分三代,第一代是普通的硬件电视机,第二代是数字电视机,第三代是AI和互联网电视。

  现在正处于置换潮之下,新型电视机人机交互的一些产品,比如说最新的大屏电视机上面会设置一个升降质摄像头,它可以捕捉一个人的行为和语言去完成大屏互动。因此,未来在这个教育跟医疗,以及老人陪护或者陪聊方面都会很方便。

  除了电视机这种大型家电,公司也有能力研发其他许多爆款产品。公司拥有400多个人的实验室,在万物皆屏的时代下,未来小屏幕也有众多使用场景。例如,今年双十一的智能门锁,同比增长就达到了400%,而且单价从800-4000元的都有,覆盖人群广。

  然后就是软件业务这一块,我们通过电视机打造用户入口,目前月度活跃用户数已经超过1740万人。互联网业务对净利润的贡献已经达到了30%,未来到2023年预期会逐步提升到50%。

  海外业务:

  Q:为什么在美国和海外影响力和排名这么高?是因为品牌吗?

  A:品牌影响力增强是一部分原因,但供应链和产品力更尤为重要。美国类似Google这种大型企业,看的是背后的供应链有多么稳定,例如你这个月的供一百万,你下个月只能供五十万,持续合作就很难了,它需要的是稳定的一个供应链管理能力。

  除此之外,海外合作对于电视机的要求很高,例如网飞,它的音质和画质都需要达到相应的要求才能做。这是我们最深的护城河之一。

  Q:海外的员工数量有多少?

  A:在外的海外员工数量是非常精简,因为他们十分高效。比如说,美国一年卖出六七百万台电视,整个团队大概只有六七十号人,背后有总部这边的运营团队来支持,当地的团队负责去落实。

(文章来源:富途资讯)

(责任编辑:DF532)

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