团车 - 积极探索新发展 持续逆势增长

本文转载自:盛安美股研究

1.业绩简评

团车公布2019年第一季度净收入为1.229亿元人民币(1830万美元),同比增长40.6%,大幅超出之前预期的29.3%-30.4%增长。表现远优于整体汽车行业情况。毛利由6310万元人民币增至8890万元人民币(1320万美元),同比增长40.8%。毛利率从去年同期的72.2%微增至72.4%。美国公认会计准则下,归属于普通股股东的净亏损为人民币2730万元人民币(410万美元),去年同期为2040万元人民币,每股股份稀释后净亏损为人民币0.09元人民币(0.01美元),去年同期为0.17元人民币,同比减少47.06%。按照Non-GAAP会计准则调整后,包括扣除股权激励费用,长期股权投资减值以及认股权证公允价值损失影响,归属于普通股股东的净亏损为1550万元人民币(230万美元),而去年同期净亏损为1280万元人民币,主要由于业务扩张带来的运营成本上升。Non-GAAP会计准则稀释后每股亏损为0.05元人民币(0.01美元),而去年同期每股净亏损0.14人民币,同比减少64.29%。公司现金状况稳健,没有未偿还债务,截止2019年3月31日,公司拥有现金及现金等价物共5.056亿元人民币(7530万美元)。

公司预计2019年二季度净收入约为2.4-2.5亿元人民币,同比增长约31.9%-37.4%。本预测考虑到了当前汽车市场的状况和公司现阶段的经营状况,这些看法可能会发生变化。

2.经营分析

新拓展特卖会促销业务 成为带动营收的又一驾马车

业绩的稳健增长部分得益于新业务的拓展,由于季节性因素,一季度是整个汽车行业全年最为疲软的阶段,并且宏观经济环境也充满挑战。这样的市场条件下,主机厂(OEM)的销售需求日益增长,不再仅仅局限于原有的模式,寻求投资回报率更高的销售渠道。团车根据这种情况适时开展了新的特卖会促销业务,利用过往经验和专业知识协助行业合作伙伴提高活动转化率,促进更多交易达成。一方面加强了公司与业内客户的合作伙伴关系,提升了市场领导地位,另一方面也丰富了收入来源,这种培训形式省去了公司成本支出,是一项高毛利的业务。在2019年第一季度该业务共举办12场,产生的收入为80万元人民币(10万美元),未来团车将继续拓展该业务,成为带动营收的又一驱动力。

核心业务健康稳健增长

中国汽车行业继续降温,3月份已经是连续第九个月乘用车销量同比下滑,一季度乘用车同比下滑14%,汽车总销量同比下滑17.44%。但面对汽车市场环境的不利因素,团车在2019年一季度仍然保持了强劲的增长。这得益于核心业务的不断发展和改善。

团车 - 积极探索新发展 持续逆势增长

来源:中国汽车工业协会

团车一季度起重新界定了收入分类,(1)线下营销服务—车展业务、新增特别促销活动,(2)虚拟经销商、需求端平台(DSP)升级后的线上营销平台服务、以及其他。线下营销服务收入由此前同期的8740万元人民币增长至1.196亿元人民币(1780万美元),同比增长36.8%。这主要得益于车展业务的持续扩张,从去年同期的覆盖71个城市,举办96场车展,增加至覆盖137个城市,举办178场车展。车展数量同比增长85.42%。所促成的汽车销售交易量从上一年同期的49,319辆增至64,641辆,同比增加31.1%。新车销售成交总额(GMV)由此前同期72亿元人民币增至84亿元人民币,同比增加16.7%。整体覆盖的城市数量从去年同期的95个城市进一步扩大到146个城市,同比增长53.68%。虚拟经销商、线上营销服务和其他的收入为330万元人民币(50万美元),由于以上业务开展与2018年二季度,故去年同期未产生任何收入。

同居然之家建立战略合作伙伴关系

居然之家是中国家居建材流通业的龙头企业,连续14年获得“北京十大商业品牌”称号,发展足迹遍布全国30个省(市)自治区,分店数量达303家,营业面积超过1200万平方米,正在搭建“大家居”“大消费”的新零售模式。团车与之达成合作将共同建立一个创新的一站式零售场所,提供家居装饰服务和汽车服务,从而吸引更多的消费者。在中国,组建家庭紧紧伴随的就是购房购车需求,所以二者的客户群体有较高的重合度,可以相互引流,互惠共赢。居然之家会为团车免费提供场地,作为小型车展活动的新场所,团车为居然之家带来新的客流。一季度中,团车将业务重点从快速的新城市扩张转移到加强城市渗透力度上,这也是成本控制措施的体现。因开发新城市初期的运营成本较高,在当前已覆盖城市较多的情况下,适当减缓扩张步伐,加深现有城市的渗透力度,增加车展场次,更利于公司的业绩表现。而与居然之家的合作正是公司战略的体现,其众多的线下实体店可大大节约车展成本,并能借助其客流,提高货币化能力。

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