茅台大跌背后:业绩增速低于预期,国资股东减持套现近281亿

10月25日,贵州茅台三季报出炉。尽管2020年前三季度营收和净利都保持着两位数的增长,但相比2017、2018、2019年营收增速和净利润增速,增速在明显下滑。

贵州茅台三季报的出炉,毫无悬念地成为10月A股市场的一大热点。

10月25日,贵州茅台三季报出炉,营业收入和净利润同比均保持两位数增速,前三季度公司实现净利润338.27亿元,相当于日赚1.24亿元。

尽管2020年前三季度营收和净利都保持着两位数的增长,但相比2017、2018、2019年营收增速和净利润增速,增速在明显下滑。

受三季度业绩增速不及预期影响,贵州茅台股价今日大跌4.22%,并拖累白酒板块集体下挫。截至当日收盘,金徽酒跌停,伊力特下跌7.88%,老白干酒、金种子酒跌幅均超4%。

业绩增速持续下滑

贵州茅台三季报显示,前三季度营业收入672.15亿元,同比增长10.31%,其中茅台酒销售收入601亿元;前三季度归属于上市公司股东的净利润338.27亿元,同比增长11.07%。

尽管2020年前三季度营收和净利都保持着两位数的增长,但相比过往三年的营收增速和净利润增速,增速在明显下滑。2017年-2019年,贵州茅台前三季度营收增速分别为59.4%、23.07%、16.64%;同期,归母净利润增速分别为60.31%、23.77%、23.13%。

茅台大跌背后:业绩增速低于预期,国资股东减持套现近281亿

按产品档次看,茅台酒前三季度的营业收入为601.45亿元,系列酒为70亿元。按销售渠道看,直销渠道的营业收入为84.33亿元,批发渠道则为587.13亿元。按地区分布看,国内市场的营业收入为651.23亿元,国外为20.22亿元。

茅台大跌背后:业绩增速低于预期,国资股东减持套现近281亿

截至9月底,贵州茅台的国内经销商有2049个,国外为104个。贵州茅台表示,为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,公司对部分酱香系列酒经销商进行了调整,报告期内增加酱香系列酒经销商14家,减少酱香系列酒经销商301家。

从单季度数据来看,2020年三季度,贵州茅台总营收239亿元,同比增长7.18%;净利润112亿元,同比增长6.31%,这已经是贵州茅台连续两个季度增速未达到两位数。

财务数据显示,今年二季度,贵州茅台的营收和净利润分别为195.47亿元和95.08亿元,同比增速分别为9.5%和8.9%。而一季度,贵州茅台实现营业收入244.05亿元,同比增长12.76%;实现净利润130.94亿元,同比增长16.69%。

茅台股价下跌引发“血案”

受三季度业绩增速不及预期影响,今日贵州茅台大跌。截至下午收盘,贵州茅台报1643元/股,跌幅4.22%,总市值为2.06万亿元。

贵州茅台股价下跌同时,整个白酒板块也遭到重挫。当日收盘,金徽酒跌停,伊力特下跌7.88%,老白干酒、金种子酒跌幅均超4%。

茅台大跌背后:业绩增速低于预期,国资股东减持套现近281亿

值得注意的是,2019年四季度新进的第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司,在今年三季度减持了1675.2585万股,若按贵州茅台三季度均价1678.75元/股计算,减持套现281.234亿元。

同时,2020年中报时位列第十大股东的贵州金融控股集团有限责任公司,已经在三季度退出贵州茅台前十大股东之列。贵州省国有资本运营有限责任公司、贵州金融控股集团有限责任公司的最终受益人均为贵州省财政厅。

作为白酒行业的龙头企业,贵州茅台的股价走势自然引起投资者和业内人士关注。

针对今日股价下跌,茅台旗手但斌在开盘后曾表示,“龙头白酒企业今天的表现,类似于2018年三季报不达预期时的情况,今天的成交量似乎比三年前还大。展望未来五年及十四五计划,也许今天会像三年前一样,会出现值得记忆的一刻。”

茅台大跌背后:业绩增速低于预期,国资股东减持套现近281亿

而对于茅台业绩增速放缓,中信、招商等多家券商仍给予“买入”评级。

中信证券研报指出,贵州茅台2020Q3公司收入增长放缓主要系发货节奏调整,渠道反馈,茅台酒持续供不应求,批价旺季后稳定在2800元以上,充分彰显市场对茅台旺盛的需求,预计全年将圆满完成年初制定的10%的收入增长目标。维持2020/2021/2022年EPS预测36.2/40.5/44.9元,维持“买入”评级。

招商证券点评贵州茅台业绩指出,公司20Q3收入/业绩分别增长7.2%、6.9%,剔除系列酒下滑拖累,飞天茅台实现10%增长,符合市场预期,整体实现平稳过渡,集团整体蓄力十四五规划。跟踪飞天一批价,符合我们此前“春节前看2700-3000”判断。

“中期来看,受益高端需求旺盛及大类资产价格上行,批价坚挺,向下存在渠道高价差的安全垫,估值水平仍有上行空间。维持20-22年EPS预测37.0、43.4和48.8元,给予21-22年40倍PE,目标价1736-1952元,维持“强烈推荐-A”投资评级。”招商证券同时指出。

内容来源:黑池财经

作者:果果

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