时代凌宇二次IPO业绩激增 应收账款高企偿债能力弱

北京时代凌宇科技股份有限公司(以下简称“时代凌宇”)欲在深交所创业板上市。时代凌宇的主营业务为提供智慧城市解决方案综合服务,主要在城市综合管理、城市安全与应急、智慧园区与智能建筑三大领域内提供前期咨询、方案设计、设备供货、软件开发、工程施工、集成调试及运行维护等整套解决方案综合服务。

实际上,这是时代凌宇第二次冲击IPO。早在2018年5月8日,时代凌宇上市遭否。然而,时代凌宇仍面临诸多挑战。第一次IPO时,时代凌宇被质疑净利润未达到“隐形门槛”,而此次披露的招股说明书显示,时代凌宇的营业收入和净利润在2017年激增。另外,其应收账款高企,偿债能力与同行相比较弱。

时代凌宇二次IPO业绩激增 应收账款高企偿债能力弱

营收净利激增经营现金流波动大

根据时代凌宇上次IPO披露的招股说明书,2014年至2016年,公司的营业收入分别为2.08亿元、3.14亿元、3.89亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1905.27万元、2608.21万元、2492.81万元。

此前有媒体质疑,2014年至2016年,时代凌宇净利润规模均在3000万元以内。有业内人士表示,净利润达到3000万元是一项重要的财务指标,虽然监管并未要求这一门槛,但一些保荐机构具体操作中都将此看作隐形门槛,在IPO审核趋严的大背景下,能否成功冲关存在很大变数。另外,业绩大幅波动或会让发审委认为公司在上市后有业绩下滑甚至“变脸”的风险。

根据此次时代凌宇披露的招股说明书,2017年至2019年,公司的营业收入分别为6.48亿元、7.64亿元、8.16亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为5877.29万元、6734.60万元、7642.64万元。其营业收入和净利润在2017年激增,合理性存疑。

与此同时,其经营活动产生的现金流量净额存在较大波动,与净利润并不匹配。2014年至2019年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为124.95万元、3668.64万元、1643.14万元、8146.51万元、2024.43万元、7959.63万元。

时代凌宇在招股说明书中表示,2017年公司经营活动产生的现金流量变动主要受经营性应收项目增加2.21亿元,存货增加1.25亿元,经营性应付项目增加35,184.62万元及本年计提资产减值准备1316.28万元的综合影响,导致经营活动产生的现金流量净额大于净利润2277.08万元,公司经营性现金流体现为净流入。

2018年公司经营活动产生的现金流量变动主要受经营性应收项目增加1.43亿元,经营性应付项目增加1.02亿元,存货增加3174.08万元及计提资产减值准备2534.85万元的综合影响,由于经营性应收项目与存货增加大于经营性应付项目增加,导致经营活动产生的现金流量净额低于净利润4704.63万元,但公司经营性现金流体现为净流入。

2019年公司经营活动产生的现金流量与净利润相当,其变动主要受存货增加9107.95万元,经营性应付增加1.06亿元以及经营性应收项目增加1298.13万元综合影响。

应收账款高企应收账款周转率低

2017年末至2020年3月末,公司应收账款账面余额分别为3.02亿元、4.68亿元、4.44亿元和3.53亿元,应收账款账面价值分别为2.68亿元、4.08亿元、3.94亿元和3.08亿元。

时代凌宇称,报告期内,公司应收账款有所波动。2018年较2017年增长较多,主要原因是公司营业收入增长,公司客户主要为政府部门、国有企事业单位,其结算周期较长,导致公司应收账款随业务规模的扩大而增加;2019年较2018年有所下降,主要是由于公司部分大额长账龄应收账款收回;2020年一季度较2019年下降较多,主要是由于公司执行新收入准则,将应收的质保金重分类为合同资产;部分客户回款较好。

另外,时代凌宇告期内应收账款周转率分别为2.73次、1.98次、1.79次和0.10次,逐年下降。时代凌宇称,主要是由于应收账款余额增幅高于当期营业收入增幅。而同行业可比公司的平均值分别为3.34次、3.40次、3.32次、.48次,明显高于时代凌宇水平。

时代凌宇二次IPO业绩激增 应收账款高企偿债能力弱

时代凌宇称,公司应收账款周转率处于同行业中偏低水平,主要是由于近几年公司处于业务扩张期,应收账款增速高于营业收入增速。自2019年开始,公司应收账款回款情况有所改善,应收账款周转能力将有所提升。

偿债能力较弱

2017年至2020年1-3月,时代凌宇的资产负债率(母公司)分别为72.40%、70.95%、62.30%、57.25%;流动比率分别为1.29、1.361.55、1.65;速动比率分别为.91、1.001.13、1.04

2020年1-3月,同行业上市公司资产负债率平均值为37.99%,明显低于时代凌宇。同行业上市公司的流动比率为2.16,速动比率为1.86,明显高于时代凌宇。时代凌宇的偿债能力与同行相比较弱。

时代凌宇二次IPO业绩激增 应收账款高企偿债能力弱

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