【猛兽财经】可口可乐即将爆发

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可口可乐正处于爆发的边缘。

从基本面来看,可口可乐收益较高,我们认为该股值得买入。

可口可乐未来的表现会比目前好得多。

可口可乐(股票代码:KO)最近的表现相当不错。虽然今年早些时候,可口可乐的股票由于疫情遭受到了相当大的打击,但在我们看来,近期该股有复苏的迹象。

盈利支撑多头

可口可乐几天前刚刚公布了第三季度业绩,与去年相比表现疲弱。当然,考虑到可口可乐在海外市场的表现仍然疲弱,这一点也在意料之中。电影院、体育馆这些之前可口可乐很容易得到销售的地方,今年因为疫情原因,人们不被允许聚集,因此也大大影响了它的销量。投资者都在猜测这一细分市场什么时候会恢复正常,但可口可乐正在证明,其巨大的多元化发展可以帮助它在几乎任何环境下繁荣发展,包括疫情。

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来源:可口可乐第三季度财报

我们认为,关于可口可乐的业绩,最能说明问题的不是销量的下降,也不是价格在第三季度遇到了阻力。无论如何,这两件事都不是主要因素。然而鉴于疫情还没有好转,可口可乐第三季度将会很糟糕。

我们认为可口可乐令人印象深刻的业绩是,调整后的营业收入增长了7%,而有机收入却下降了6%。一般来说,如果有机收入表现不佳,由于固定成本和运营成本的去杠杆化,利润率往往也会随之下降。可口可乐近年来对提高利润率的高度关注,在2020年取得了巨大的成果,而且,当收入最终恢复时,从收入中获得的经营杠杆应该是相当大的。

鉴于可口可乐的管理层表示10月份开局艰难,我们很容易相信第四季度也将是坎坷不平的。但当我们展望2021年,海外渠道开始真正开放时,可口可乐将受益匪浅。

如果将可口可乐2021年有机收入的提高,与创新努力结合起来,我们认为可口可乐的前景相当光明。

长期以来,可口可乐的战略一直围绕着现有产品的扩展,比如调味可乐和健怡可乐系列。然而,近年来,它收购了Costa,进军咖啡市场,并首次在美国销售Topo Chico品牌的酒精饮料。可口可乐在hard seltzer party上发展的比较晚,但它的营销和供应链可能会让它在这一领域相对于其他竞争者拥有巨大优势。

说句公道话,可口可乐的管理层对于业绩复苏这一事实一直非常坦率。考虑到可口可乐在全球范围内巨大的地理影响力,这是有道理的。不同国家仍处于最初的疫情封锁状态,而其他国家正在从疫情走出进入新的正常状态。比如美国不同的城市和不同的州,处于不同的复苏模式之中。

这将导致可口可乐的业绩不均衡,所以不要指望能直线回升至顶峰。可口可乐的复苏将经历一个过程,但重要的是恢复的部分已经到位,而且迹象相当好。

估值

基于我们考虑的所有原因,我们看好可口可乐。而且我们认为目前的估值相当有吸引力。

目前可口可乐的股价是明年盈利的24倍,明年的盈利应该是正常的。好消息是,该股五年平均远期市盈率恰好为24倍,因此可口可乐目前的估值基本上是正常水平。

让它引人注目的是,过去几年里,可口可乐公司的收益并没有太大变化。可口可乐一直在努力推动每股收益,但市盈率仍为24倍。今天,如果我们看一下上面的增长数字,从增长的角度来看,该公司处于一个更好的位置,因此,由于增长前景的改善,它应该以更高的估值进行交易。在股市大跌之前,股市市盈率接近30倍,因此这种情况并非没有先例。

结论

可口可乐需要重点关注的是营业利润率的增长、持续的产品创新,以及疫情后的复苏即将到来。我们有足够的理由看好它,我们认为应该买进。

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