蚂蚁集团,不会成为第二个中芯国际

上周末,整个财经圈被“马云”、“蚂蚁”这两个词刷屏。

10月24日,马云在第二届外滩金融峰会开幕式上的一席讲话火遍网络,比如:

“P2P并不符合互联网金融的三大核心,但是不能因为P2P把整个互联网金融给否定的,这是因噎废食的”

“今天的银行延续的还是当铺思想,抵押和担保就是当铺”

在以上“马云语录”火遍互联网的同时,马云还透露了资本市场极为关注的蚂蚁集团IPO的消息。

马云说,前天晚上(10月22日)我们在上海确定了蚂蚁金服的定价,这是人类有史以来最大规模融资定价,发生在美国市场以外,也是五年来第一次在纽约城外完成如此大体量的定价。在五年前,甚至三年前我们想都不敢想。

在人们最关注的具体上市定价问题上,马云没有详细透露。

估值突破天际?

目前,蚂蚁集团的上市已经进入到最后冲刺阶段,先来看下它的重要日程:

10月21日,证监会同意蚂蚁集团科创板IPO注册。

10月27日,蚂蚁集团将进行网上路演。

10月29日,蚂蚁集团将进行网上网下申购。其中A股股票代码为688688,申购代码为787688。

11月5日,蚂蚁集团将在A股和H股同时挂牌。

从7月份蚂蚁集团启动上市计划以来,其估值一直呈现节节升高的态势。

在胡润发布的2020年全球独角兽排行榜中,蚂蚁集团估值1500亿美元;

7月份启动上市计划时,蚂蚁集团的估值来到2000亿美元;

目前,蚂蚁集团估值上升到了2800亿美元。

蚂蚁集团不断攀升的估值似乎没有尽头,著名投行瑞信给蚂蚁的估值为3800亿-4610亿美元,摩根士丹利给出的估值为3330亿-4570亿美元。

按两家投行4600亿美元的估值上限来看,将比2800亿美元这个已经偏高的估值又高了近65%。

按照2800亿美元的估值来算,蚂蚁集团的上市股价约为71.45港元/股,而按照4600亿美元估值算,蚂蚁的上市股价将达到117.6港元/股。

据财新的消息,蚂蚁集团的最终确定的发行价接近69元/股。也就是说,蚂蚁集团的总市值将超过人民币2.1万亿元(约合3100亿美元)。

这一金额,占到科创板总市值的大概40%。

可以说,蚂蚁集团登陆科创板之后,其自身的走势就约等于科创板指数的走势。

蚂蚁不等于中芯国际

蚂蚁一旦以过高的发行价登陆A股,市场必然会担心其直接透支未来在二级市场的上涨空间,成为下一个“中石油”或者“中芯国际”。

以中芯国际为例,这家公司在登录科创板的第一天就创造了95元/股的历史最高价,之后就是漫漫熊途。

但笔者认为,蚂蚁集团跟中芯国际明显不一样。中芯国际是一家持续烧钱、未能盈利的企业,技术落后英特尔、台积电们几个段位也是明摆的事情。

由于技术和业绩的原因,中芯国际的股价属于一上市就把未来长期透支的类型。

而蚂蚁集团本来就是一家盈利能力特别强劲的企业,如果上市时定价过高,那么市场会以一段时间的下跌来消化掉高估值,之后再被其持续增长的业绩带动,股价逐步走高。

阿里巴巴2019年11月底在港股刚上市时,开盘价是187港元,也被很多投资者认为股价过高。因为疫情原因,阿里巴巴3月份一度跌破170港元。但受益于业绩增长,目前股价已经来到300港元/股。

所以蚂蚁这次如果以过高的价格登陆股市,其股价有可能是“先下跌,再上涨”的走势。不过这个下跌的周期有多长,幅度有多大,就很考验投资者的心态了。

蚂蚁的抽血效应

估值越高,意味着申购蚂蚁的资金规模将越大,对股市的“抽血效应”也就越强。

事实上,蚂蚁的上市对A股的扰动已经十分明显。

从上周开始,多只蓝筹股齐齐大跌。比如长春高新、涪陵榨菜等。

本周一(10月26日),A股老大贵州茅台下跌超过4%,券商龙头光大证券跌停。

这些下跌的蓝筹股,可能跟三季报业绩有关,但上证指数明显比创业板弱势,已经足以说明,是蓝筹股中扎堆的基金把资金分流出去承接蚂蚁集团的上市。

蓝筹股的基金出逃了,那么小盘题材股就没有“失血”吗?

当然不是,喜欢炒小盘题材股的资金,比如游资和大户,他们本来跟公募基金们就是不同的玩法,这一次他们跑到了可转债市场疯狂炒作。

最近的可转债市场火爆程度前所未有:一日之内涨幅超过100%的比比皆是,多只可转债因为交易异动而临时停盘。

为防止风险,投资者交易可转债已经必须签署可转债风险揭示书。

你可以说可转债的炒作是非理性的疯狂,泡沫迟早破灭,追涨风险极大。但可转债为什么偏偏在这个时候出现了前所未有的火爆场面?最聪明的游资们,难道都是追涨的疯子?

当然不是。

游资们预计蚂蚁上市从A股抽血,所以才从个股里撤退,转战可以T+0的可转债,这是一个完整的逻辑闭环。

蚂蚁虽然叫“蚂蚁”,但体量上却是个大象,甚至是恐龙。恐龙一跺脚,地球也要抖三抖。

目前的A股市场并没有核心主流热点,在10月初跟随外盘上涨几天之后,又陷入到低迷的阴跌之中。这里面,蚂蚁IPO的因素相当重要。

再好的公司也怕被透支

体量如同大象一般的蚂蚁集团,目前的估值让有着“宇宙行”之称的工商银行都相形见绌。

目前,工商银行的市值为1.79万亿,而蚂蚁集团按照69元上市后,市值将达到2.1万亿元(约合3100亿美元)。

工商银行有着远多于蚂蚁集团的员工,其线下营业网点遍及全国各地,甚至深入到了乡镇。

但这跟蚂蚁集团比起来,完全是两套不同的打法。

阿里有着超过7亿的活跃个人用户,8000万家商户和强大的征信系统,云计算和大数据反欺诈的能力在国内企业中属于金字塔的塔尖。

普通人不敢不还银行的钱,同样也不敢不还蚂蚁的钱。

智能手机的普及,让蚂蚁金服能覆盖到的群体远远高于商业银行,这一点毋庸置疑。

所以不要觉得蚂蚁的市值比工行大不可思议,人家确实有这个能力。

总体来看,蚂蚁集团的商业模式极为成功,在移动互联网不断深度发展的时代大背景下,蚂蚁的发展潜力依然巨大。

笔者只是希望,蚂蚁发行上市的价格不要高的太离谱,因为再好的公司也怕透支。

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