郑重看股:蚂蚁集团营收利润靠借贷 对标金融股估值会咋样?

郑重/文

郑重看股:蚂蚁集团营收利润靠借贷 对标金融股估值会咋样?

蚂蚁上市,万众瞩目。

尤其是在本周A股市场连续下挫,成交量日渐萎缩的情况下,这只估值一路走高的蚂蚁,机构给出的最高估值已经达到2.66亿元人民币,对市场的影响不能不让投资者关注。

今天上午,蚂蚁集团实控人马云在上海举行的中国四十人论坛(CF40)第二届外滩金融峰会上说:“昨天晚上我们在上海确定了蚂蚁金服的定价,这是人类有史以来最大规模融资定价,也是五年来第一次在纽约城外完成如此大体量的定价。”

不过,马云未透露上市定价的具体金额。

他是以联合国数字合作高级别小组联合主席马云出席并发表演讲的。

蚂蚁集团已经于10月22日晚间在科创板上市注册生效。根据其最新招股说明书及上市发行方案,本次发行的初步询价时间为10月23日,申购时间为10月29日,缴款日期为11月2日。

不过,对于准备打新的投资者来说,相对于超过2万亿元的股值,蚂蚁集团给市场留的并不多,大约200亿元左右。

公告显示,蚂蚁集团将按照1:1的首发规模分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股,A+H发行的新股数量合计不超过发行后(绿鞋前)公司总股本的11%,发行后总股本不低于300.3897亿股(绿鞋前)。此次蚂蚁集团在A股的初始战略配售股票数为13.4亿股,占A股初始发行量的80%,占“绿鞋”后总发行股数的69.57%,创下科创板新高。

对于蚂蚁集团上市,市场有一种声音认为,并不缺钱的蚂蚁,上市的目的,看上去就是为了机构投资者以及公司内部持股变现而已。

确实不缺钱。

数据显示,2017-2019年,蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元,2017年度至2019年度年均复合增长率为35.81%;分别实现净利润82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元。

最新的数据显示,2020年蚂蚁集团前三季度实现营业收入1181.91亿元,同比增长42.56%;实现毛利润695.49亿元,同比增长74.28%;整体毛利率从去年同期的48.13%增长至58.84%。

在目前的情况下,什么项目能够如此赚钱呢?

金融。这是大部分投资者想到的。

尽管蚂蚁集团一直强调其是一家科技企业,但利润贡献占比摆在那呢,营收及利润的重要来源,其实就是借呗和花呗。过去一年,蚂蚁数金科技平台的用户为7.29亿,花呗和借呗服务用户约5亿。

招股书显示,蚂蚁集团的收入主要由三部分组成,即数字支付与商家服务、数字金融科技平台和创新业务及其他,其中数字支付(即支付宝)部分曾是收入主力,但比重从2017年的54.9%下降至2019年的43%,而包括微贷、理财和保险业务在内的数字金融科技平台带来的营收则由44.3%上升至56.2%,成为新的创收冠军。

这三项营收类别,今年前半年的数据分别为35.86%、63.39%和0.75%。更细分来看,数字金融科技服务中“微贷科技”一类占比最高,今年前半年为39.4%,超过数字支付与商家服务的35.9%。

值得注意的是,据招股书披露,蚂蚁集团目前有共计2.1万亿信贷规模,其中98%的资金来自合作银行和发行ABS,而非蚂蚁自有。

蚂蚁在招股书中形容这个模式为:不利用自身的资产负债表开展信贷业务并且不提供担保。由我们的金融机构合作伙伴进行实际放款或实现资产证券化。

没有哪家科技企业的主要营收及利润来源靠的是借贷。

所以,蚂蚁集团的估值对标的假若是金融股,现在机构给出的估值明显偏高。

当然,对于集各种光环于一身的蚂蚁集团,上市后短期内受到资金的爆炒也是必然的,爆炒之后呢?

郑重对这只股票的未来并不怎么看好,至少现在的估值已经偏离了其基本面,也提醒投资者注意安全。

【我是郑重,江湖人称光头帮主,一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好,所有提示仅供参考,不构成投资建议。炒股有风险,入市需谨慎。】

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