【猛兽财经】Paypal股价依然很便宜,值得考虑

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PayPal正朝着稳定的增长率前进,预计收入增长将达到20%以上。

根据PayPal新的业绩指导,预计其2020年的自由现金流达到50多亿美元。

尽管它有稳定的增长潜力和强大的自由现金流,PayPal股票的价格仍然小于40倍的自由现金流,很便宜。

PayPal(股票代码:PYPL)正以非常强劲的速度增长,预计收入增长率将达到20%以上。鉴于其强劲的正运营杠杆,其营收扩张得越多,其自由现金流潜力就越强。PayPal目前的交易价格不到自由现金流的40倍,这在目前的市场上是很便宜的,值得考虑。

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Paypal的增长率非常有吸引力

PayPal的主要提供连接着消费者和商家的数字支付解决方案,它的市场遍布全球。到目前为止,PayPal没有任何发展放缓的迹象。事实上,截至2020年第二季度,其活跃账户年同比增长21%,活跃商户账户超过2,600万。

可以说,PayPal支付总额的继续增长,显示出了它在该领域的王者地位。

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资料来源:PayPal2020年第二季度财务报告

支付额强劲而稳定的增长,正反映在Paypal的高收入增长率上。

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Paypal的增长率非常有吸引力。Paypal的业绩指引告诉投资者,尽管它规模庞大,但没有丝毫放缓的迹象。相反,与2019年相比,Paypal2020年的收入增长率预计将高于2019年。

尽管报告了强劲的增长率,Paypal也拥有强劲的现金流。作为投资者,我们已经习惯了必须在稳定的现金流和不断增长的收入之间做出选择。它的现金流也非常诱人。

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资料来源:PayPal2020年第二季度财务报告

PayPal的自由现金流从2019年第二季度到2020年第二季度,增长了一倍多,达到22亿美元。即使这样的增长速度是不可持续的,投资者仍然可以看到,随着Paypal继续大规模增长,它的现金流现在开始渗透进来,而且速度非常快。

事实上,Paypal的部分吸引力在于它的高运营杠杆。这意味着,鉴于其成本不是完全可变的,而且在一定程度上是固定的,它的收入增长越多,自由现金流占收入的百分比就有可能大幅增加。你可以看到这一趋势在Paypal的损益表中得到了呼应:

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资料来源:这对Paypal2020年第二季度财务报告

总的来说,这对Paypal来说是个好兆头,因为它将继续前进。

正如我们之前提到的,这种高水平的运营杠杆扩张不太可能持续下去,尽管在2020年上半年已经产生了大约35亿美元的自由现金流,但Paypal对2020财年的业绩指引仅将其自由现金流设定在50亿美元以上。

换句话说,投资者不应该期望看到PayPal在2020年下半年产生的自由现金流与2020年上半年产生的自由现金流水平持平,一个更现实的估计是PayPal2020年下半年的自由现金流将达到20亿美元左右。

在谈它的估值之前,我们先谈谈PayPal快速增长的机会——Venmo。

PayPalVenmo VSSquare Cash App

Venmo促进了人与人之间的交易。当客户将资金转到他们的银行账户时,Venmo就会产生收入。然而,Venmo的费用要低于PayPal平台的费用。

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Venmo是苹果商店里排名第二的金融应用,与Cash App(Square旗下)是竞争对手。

这两款应用都是数字钱包,有很大的重叠。相比现金应用,Venmo更像是一个纯粹的、更简单的数字钱包,而Cash App有更多的功能,比如可以购买比特币或少量股票。

2020年第二季度,Venmo支付总额同比增长52%。PayPal没有单独公布Venmo的营收,因此与Square的Cash App进行营收增长率的比较基本上毫无意义。

尽管如此,在PayPal2020年第二季度的收益电话会议上,PayPal指出,Venmo的收入年增长率高于60%。

因此,我们可以从足够的细节看出,Venmo的业务量和收入的增长速度都快于PayPal平台总业务量和收入的增长速度,后者分别增长了30%和25%。

事实上,PayPal在报告中指出,交易收入的增长速度慢于交易额的增长,部分原因是Venmo的快速增长强于PayPal的平台,而且Venmo的交易费用低于PayPal。

估值:定价具有吸引力

假设PayPal整个2020年的自由现金流约为50亿美元以上,那么PayPal目前的交易价格还不到其2020年自由现金流的40倍。

在目前的市场上,我们看到投资者对无利可图的高增长股票的追捧,与对估值不高、不时髦、利润和现金流非常强劲的公司的追捧之间存在着很大的差异。

PayPal已经说过,只要是能够继续运作,其收入增长率将达到20%。目前预计,没有重大迹象指明PayPal不能实现这个目标,尤其是在其增长速度和现金流目前良好的情况下。

总结

在审视Paypal的时候,我们必须考虑一下今年的疫情。这种背景下,没有多少公司的收入增长率维持在20%左右。Paypal的增长十分亮眼。

Paypal可能正在进入其商业周期的一个更加成熟的阶段,但它似乎没有任何放缓的迹象。其业绩指导是希望Paypal加速收入增长。作为多元化投资的一部分,这只股票值得考虑。

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