国联国金官宣“牵手”,券商板块高开!大盘短期向上,长期需警惕

国联国金官宣“牵手”,券商板块高开!大盘短期向上,长期需警惕

国联国金官宣“牵手”

一出“券业并购”好戏即将上演。

9月20日国联证券与国金证券双双发布停牌公告,计划“联姻”。根据公告,此次主要分两步推进:

第一,国联证券收购国金证券控股股东的部分股权。国联证券在18日与长沙涌金(集团)有限公司签订了《股份转让意向协议》,拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份。

第二,换股吸收合并。国联证券与国金证券正在筹划由前者向后者全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。双方于同日签署《吸收合并意向协议》,本次合并预计构成重大资产重组。

因本次收购与本次合并尚处于筹划阶段,为避免造成公司股价异常波动,两家券商计划21日起停牌,预计停牌时间不超过10个交易日。

事实上,该重组公告在19日起已在各大社交媒体上流传。

从目前来看,无论是“收购股权”还是“吸收合并”事项,更多细节还在协商中。

公告称,国联证券本次收购的长沙涌金标的股份的具体数量、转让价格、交割、转让价款支付等具体细节有待进一步协商,并在双方正式签署的股份转让协议中予以约定。双方表态,尽早达成一致意见并取得内部权机构授权,积极促成正式股份转让协议的签署。

吸收合并事项中,双方将对吸收合并的换股价格、换股比例、换股发行股份数量、异议股东收购请求权及现金选择权等具体细节进一步协商,并在双方正式签署的吸收合并协议中予以约定。

流程方面,本次合并及正式签署的吸收合并协议需提交双方各自董事会、股东大会审议,并需经有权监管机构批准后方可正式实施。

“蛇吞象”后

行业地位提升多少?

无论是从发展历史还是经营状况来看,国金、国联两家券商均有明显差异。从近年财务数据看,这是一例“蛇吞象”合并。

国金证券A股上市已20余年,而国联证券则在今年7月才上市。经营体量方面,国金证券的业绩数据均远远强于国联证券。历来国内券商间的兼并以“大吃小”模式为主,此次国联、国金的合并方式实属罕见。但有业内人士也表示,券商之间的兼并重组由谁主导,核心要看谁对资源的整合和调动能力更强。

国联证券创立于1992年11月,前身为无锡市证券公司,2015年7月6日公司在香港联合交易所上市,2020年7月31日登陆上交所。国金证券成立于1996年,早在1997年公司便已在上交所上市。

根据中国证券业协会发布的券商2019年净资产排名,国金证券以204.06亿元居于行业第23名,国联证券以80.24亿元居于行业第59名。

今年半年报显示,国金证券总资产达到653.58亿元,几乎是国联证券369.32亿元的2倍。上半年,国金证券营收及净利规模均在两位数,分别为28.96亿元、10.02亿元,而国联证券为分别仅为8.22亿、3.21亿。

若以现有数据计算,9月18日收盘国联证券总市值合计467.1亿元(23名),国金证券总市值合计462.4亿元(24名),两家券商合并后总市值将达到929.5亿元,排名在A股上市券商中位于第13名光大证券(1062.79亿元)和第14名中银证券(784.23亿元)之间。

业绩方面,两家合并后半年度营业收入将达到37.18亿元,位于浙商证券(44.88亿元)和东北证券(36.91亿元)之间;归母净利润将达到13.23亿元,位于中泰证券(13.83亿元)和东吴证券(10.31亿元)之间。

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券业合并将走向高潮

2016年中金公司斥百亿资金收购中投证券,后者如今成为中金公司的全资子公司。

2018年末中信证券启动对广州证券100%股权的收购。这场收购直到近年今年1月才完成标的资产过户及相关工商变更登记,广州证券注册名称随后改为中信证券华南股份有限公司。

2019年新增两单“券业并购”,天风证券6月计划收购恒泰证券部分股权。

同年年底,华创证券预计与太平洋“牵手”。彼时,华创证券预计从原第一大股东嘉裕投资手中收购太平洋证券5.87%股权,并获取嘉裕投资5.05%的表决权,从而实现对太平洋证券的有效控制权。然而该交易在近年以失败告终,称“鉴于交易环境发生了较大变化”,经双方友好协商一致,拟终止本次交易。

今年,多个券商并购消息再度出现。其中以“中信证券与中信建投证券合并,5500亿航母要来”的传言令市场印象深刻,尽管两家券商已经发布辟谣公告,但股价一路飙涨。

另一大传闻则是“首创证券与第一创业合并”,两家均快速澄清。8月下旬首创证券公告IPO辅导,打破合并传闻。

如今国联国金官宣“牵手”成为近年来第一例两家上市券商之间进行合并,这有较大意义。

券商股集体发力将助力大盘上攻?

长期须谨慎

东方证券非银分析师表示,通过外生并购、头部券商强强联合的方式是打造航母级券商的捷径,也将助推我国证券行业快速做大做强,快速提升资本市场直融功能与系统重要性。

自去年11月份证监会提出“航母券商”以来,多家券商已传出合并传闻。

今年7月份,关于“中信证券中信建投合并”的传闻更是不断,这刺激券商股、大金融、大盘指数在7月初联动走出一波短暂而凌厉的向上突破行情。

那么,这次券商股是否再次迎来投资机遇呢?如果参与投资,又需要注意什么呢?

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,券商是行情的风向标,券商股在行情启动时往往有较好的表现。这段时间市场调整时,券商股的跌幅较大,很多人甚至是开始质疑券商股的价值。而券商股正是要在行情调整时去配置,等到行情启动时就应该享受收益。周五券商股大涨,也预示着这轮调整已经接近尾声,开始有抄底资金布局四季度的行情。

海通证券荀玉根表示,站在当前时点往后看到年底,疫情冲击过去后主板基本面正在逐步改善,行情有望从早周期向后周期板块蔓延。其中,首推券商,不仅有短期轮涨补涨的逻辑,也有金改带来的长期盈利能力提高的逻辑。中期看金改将改变券商业态,创业板注册制改革、新三板精选层推出说明金改已在路上。

但也有买方资深人士提醒称:证券为资本密集型行业,天生不适合小公司,行业的并购整合是必然趋势;但作为同质化竞争的行业,并购产生的协同效应有限,这从历史上“申万+宏源”、“方正+民族”的整合效果,都可以看出来。相关合并传闻,对券商股和市场短期继续向上突破是好事儿,但对相关企业盈利影响有限,大家不必过度反应。

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一周市场概览

1、美股

美国道琼斯指数周五跌0.88%,报27657.42点,本周跌0.03%,本月跌2.72%,今年以来跌3.09%;标普500指数周五跌1.12%,报3319.47点,本周跌0.64%,本月跌5.17%,本年涨2.75%;纳斯达克综合指数周五跌1.07%,报10793.28点,本周跌0.56%,本月跌8.34%,本年涨20.29%。

2、港股

香港恒生指数周五涨0.47%,报24455.41点,本周跌0.20%,本月跌2.87%,今年以来跌13.25%。

3、人民币

离岸人民币(香港)(USDCNH)周五报收6.7752美元/人民币,本周跌0.87%,本月跌1.06%,今年以来跌2.65%。

4、黄金

截至本周收盘, 纽约黄金期货报1956.500美元/盎司,本周涨0.43%,本月跌0.88%,今年以来涨28.73%。

5、原油

截至本周收盘,纽约原油期货报41.207美元/桶,本周涨10.27%,本月跌3.74%,今年以来跌32.67%。

6、比特币

截至本周日下午16:58,比特币报10954.8000收美元,本周跌1.11%,本月跌6.05%。

价值线综合

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