最新!穆迪、标普等评级机构上调碧桂园评级

碧桂园发行人评级由原来的非投资级“Ba1/正面”上升为投资级“Baa3/稳定”,高级无担保债券评级更是罕见地连跳两级,上升至投资级“Baa3”,成为疫情环境下为数不多评级逆势而上的企业。

信用评级是一面镜子,反映的是在大环境下企业的运营能力、发展能力等综合能力。

我们都知道上半年,市场环境并不友好。

国家层面,GDP录得-1.6%的增长;行业环境层面,全国商品房销售金额、销售面积同比分别下滑5.4%及8.4%。市场的不确定性增加,穆迪曾于今年4月将中国房地产行业的展望下调为负面。

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尽管如此,碧桂园全口径销售额仍在上半年逆势取得3723.1亿元的战绩,在克而瑞合同销售金额榜单位列第一,同时录得净利润219.3亿元,同期股东应占核心净利润约146.1亿元,盈利能力持续居于行业前列。

三月份以来,在有条不紊的复工推进下,碧桂园的权益销售额实现了连续六个月同比增长。在刚刚过去的八月,碧桂园的权益销售额大涨30.10%至609.3亿元。

这番表现,无疑证明了碧桂园是地产界的扛把子。领先的市场地位及良好的业绩记录,也是穆迪此次上调评级所看重的。

此次评级调升,是穆迪自2015年调升公司评级至Ba1、2019年将公司展望由稳定调整为正面以来的又一次评级调升动作。

财务管控有力,释放融资空间

除了业绩与排名,财务同样是各大评级机构衡量的重要指标。

特别是在房企“三条红线”的追赶下,大多数房企的心提到了嗓子眼。

而碧桂园,有息负债总额由去年底的3696亿元下降至3420.4亿元,降幅达7.5%。净借贷比率仅为58%,远低于行业90%的均值。

截至2020年6月30日,公司账面可动用现金余额达2055.2亿元,另有未使用的银行授信额度3288.1亿元,资金保障充足。

财务管控有力,自然为碧桂园来带来市场与资本的看好。

除了穆迪,碧桂园还获得另一家位列全球三大权威评级机构——惠誉的投资级评级。早在2017年9月,惠誉就将碧桂园企业信用评级由BB+上调至投资级BBB-。

而不久前的9月2日,标普也将碧桂园的评级由“BB+/稳定”调升至“BB+/正面”,距投资级只有一级之遥。标普在评级报告中指出,碧桂园在中国经济下行的背景下,展现了良好的运营水平及盈利韧性。

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高等级的信用评级,为碧桂园带来最直接的,就是融资的便利与低成本。

截至今年6月底,碧桂园融资成本仅为5.85%,相较去年底下降了49个基点,在行业中处于低位。

截至7月28日,碧桂园今年总共发行5笔共计25.44亿美元海外债券,票面利率位于4.2%-5.625%区间。而据统计,前8个月房企信用债、海外债融资成本有所下降,但海外债平均利率仍然高达8.00%。

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来源:碧桂园2020年中报

公司在融资上展现的成本优势,不仅为后续利润的释放打开空间,同时也将有利于支撑市场估值表现。

多家投资机构看好

基于销售、财务等多方面,多家投资机构也普遍看好碧桂园。

据不完全统计,6月以来就有汇丰、摩根大通、中银国际、摩根士丹利、西南证券、中达等作出积极评价。

以大摩为例,其在碧桂园半年报出炉后,将其目标股价上调2%至13.15%,并维持“增持”评级。该行表示,碧桂园目前已出售但未入账项目的毛利率介于22%至24%,预期2020年的的毛利率表现将会在此范围内,同时毛利率将在2021至2022年保持稳定,并有潜在改善的机会。

其实下半年,更为特殊的是新规的出现,其反映了整个行业融资环境收紧的大趋势,这将推动整个房地产行业的估值逻辑迎来全新的变化。

一方面,在大趋势下,头部企业将获得政策、资本等支撑,在融资端发挥巨大优势。而另一方面,融资不断收紧,将给中小房企带来巨大生存压力,加速行业整合,为头部房企扩大市场份额带来机会。

碧桂园处在TOP50除央系房企之外的较优位置,其净负债率和现金短债比均远离红线。这其实就是市场更青睐的头部企业——稳健增长、在财务管控能力上具备优势。

碧桂园自身的实力引得众多机构看好,反过来又促进其在资本市场的表现,这是一个有益的螺旋式循环过程,也值得众多房企为之看齐。

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