【猛兽财经】直觉外科公司:手术机器人领域的龙头企业,值得买入

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到2025年,直觉外科公司的市场预计将增长到118亿美元,复合年增长率为12.1%。

直觉外科公司的商业模式使它能够从越来越多的外科手术中获益。

财务数据显示,直觉外科公司已经为未来的投资做好了充分准备。

Intuitive Surgical (以下简称“直觉外科公司”,股票代码:ISRG)是一家美国的医疗技术公司,开发和制造机器人辅助手术的机器人产品。它的旗舰产品是一款名为“da Vinci(达芬奇)”的机器人系统。达芬奇已经是一个非常完善的机器人系统,主要用于泌尿和妇科手术。到2019年底,直觉外科公司已经售出了超过5500台达芬奇机器人系统,帮助了医疗机构进行了超过700万例手术。

直觉外科公司的另一款主打产品是离子机器人系统(Ion robotic system),用于机器人辅助支气管镜检查或活检。Ion是一种相对较新的产品。

不断增长的市场

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据MarketsandMarkets的一份报告显示,到2025年,外科手术机器人的市场预计将从2020年的67亿美元增长到118亿美元,复合年增长率为12.1%。

手术机器人市场的增长,可以归因于几个因素,诸如技术进步,机器人辅助手术的优势,医院和门诊手术中心越来越多地采用手术机器人,以及医疗机器人研究经费的增加等。

机器人辅助手术是一个比较新的应用领域,是全球机器人手术市场增长的最显著驱动因素之一。从下面的图表可以看出,在应用类型中,妇科预计占有最大的市场份额;连同泌尿外科,占手术总数的一半以上。直觉外外科公司有优势,因为它的达芬奇机器人系统是为了这种应用。

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全球市场可细分为机器人系统、仪器及配件和服务。仪器和配件在2019年占据了最大的市场份额。这一细分市场的大份额和高增长率主要是由于仪器和配件的经常性采购,而不是一次性投资的机器人系统。这对于直觉外科公司来说又是一个好消息,因为它销售其机器人系统的仪器和配件,而且它还售出了大量的系统(超过5,500台达芬奇)。

北美市场占据主导地位,并有望在全球机器人手术市场保持领先地位。该地区的增长可能会受到机器人辅助手术越来越多的采用和应用领域的推动。一般来说,在发达国家,机器人手术系统的普及程度随着手术数量的增加而增加,中国和印度等发展中国家越来越多地采用外科机器人。

直觉外科公司的商业模式

直觉外科公司不仅生产机器人系统,还为其机器人开发和制造仪器,并提供与机器人系统维护和员工培训相关的服务。

直觉外科公司的商业模式可以分为两大类:

第一个与销售达芬奇和Ion机器人系统有关。根据该公司2019年的年度报告,达芬奇系统根据型号、配置和地理位置的不同,售价在50万美元~250万美元之间。对于其客户来说,这代表着重大的资本设备投资(因此,直觉外科公司提供了租赁系统的可能性)。重要的是,每个系统都需要一些配套服务,也需要更换一些仪器(每个流程之后会有一些仪器),这是直觉外科公司商业模式的下一部分。

直觉外科公司的第二部分业务,取决于其机器人系统安装底座的大小,以及每个机器人所进行的手术数量。根据2019年的年度报告,该公司每次手术的器械和附件收入一般在700美元~3500美元之间。该公司还大多在系统销售时签订服务合同。每年的服务费用在8万~19万美元之间。这意味着直觉外科公司从售出的每个系统中获得更多的收益,这要归功于经常性收入。

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从上表可以看出,直觉外科公司的经常性收入占总收入的70%以上。这意味着直觉外科公司在很大程度上依赖于越来越多的外科手术来维持其机器人系统的收入增长。

还可以看到,从地理位置上看,直觉外科公司的大部分收入来自美国,但美国的份额往往会缓慢下降。

竞争优势

长期以来,直觉外科公司一直是机器人手术领域的领导者,但最近大型制药和医疗保健公司,如强生(JNJ)和美敦力(MDT),试图推出自己的机器人系统,这可能会影响直觉外科公司的业务。

因此,我们想看看直觉外科公司相对于它的竞争对手有什么优势。

直觉外科公司已经在市场上销售了20年,在那之后,它已经拥有了相当可观的产品安装基础。直觉外科公司已经卖出了5500多套达芬奇系统,并培训了4万多名医生。该公司还向学术领域和大学销售它的机器人系统,未来的医生将在大学学习在VR环境中如何使用机器人系统。竞争对手的机器人系统可能会和直觉外科公司的一样昂贵,而且医院培训医生使用新系统会非常昂贵和耗时。

财务分析

如果我们看一下直观的财务报表,我们可以看到该公司的财务状况非常好。没有债务,也有足够的现金来支付未来的投资。

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直觉外科公司的盈利能力也很好,尽管受到了疫情的影响而有所下降。从下面的图表中可以明显看出历史ROE。

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现在我们来看一下价格比率。由于直觉外科公司在机器人手术这一不断发展的领域开展业务,它的市盈率历来较高。然而,今天它的交易高于其平均市盈率和最高的市盈率。因此,我们想说的是,以目前的价格,这家公司肯定不便宜,但随着未来的增长和它良好的财务状况,直觉外科公司肯定是值得关注的。

结论

直觉外科是一个财务强大的公司,拥有一个高利润的商业模式和一个不断增长的市场,其在机器人手术领域有着悠久的历史,我们认为它在未来也将保持该领域的领先地位。现在该股有点高估了,但从长期来看,它是一个不错的买入标的。

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