中辰电缆IPO背后:赊销8亿,风险激增

作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

中辰电缆股份有限公司2003年成立,主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产与销售,主要客户为国家电网、南方电网。招股书透露,中辰电缆拟定发行股票数量不超过9,170.00万股,且公开发行的股份占发行后公司总股本的比例不低于10.00%,本次发行不安排公司股东公开发售老股,发行后总股本不超过45,850.00万股,保荐机构(主承销商)为海通证券股份有限公司。本次发行募集资金将投入以下项目:环保型轨道交通用特种电缆建设项目,新能源用特种电缆建设项目,高端装备线缆研发中心建设项目以及补充流动资金,合计44,016万元。

中辰电缆IPO背后:赊销8亿,风险激增

制图:富凯IPO财经来源:中辰电缆招股书

富凯IPO财经从应收账款分析发现,应收账款不断激增存在违规融资风险。招股说明书披露,中辰电缆主要客户为国家电网、南方电网等大型国有企业。由于下游客户谈判地位较为强势,中辰电缆应收账款金额近几年不断增加,占用了公司大量的流动资金。2017年、2018年和2019年末,中辰电缆应收账款余额分别为618,630,624.1万元、639,600,406.5万元、771,776,199.27万元。可以看出,中辰电缆应收账款余额在近三年半以来持续增加,应收账款余额占公司收入比重也持续攀升。

中辰电缆IPO背后:赊销8亿,风险激增

制图:富凯IPO财经来源:中辰电缆招股书

富凯IPO财经财经发现中辰电缆同样存在应收账款回收的风险。2017年、2018年和2019年末,公司应收账款余额分别为67,590.09万元、70,082.66万元和84,349.20万元,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为34.62%、36.86%和40.28%,应收账款余额较大且占营业收入比重较高。如果主要客户经营状况发生重大不利变化,公司仍将面临应收账款无法收回的风险。

中辰电缆17-19年末营业收入分别是15.9亿元、16.7亿元和18.8亿元。归母净利润分别是4642.93万元、8966.90万元和9628.46万元。资产负债分别为,48.67%46.07%52.68%。

中辰电缆IPO背后:赊销8亿,风险激增

制图:富凯IPO财经来源:中辰电缆招股书

虽然经营业绩不错,但中辰电缆现金流压力一直很大。报告期内,公司流动负债合计分别为7.95亿元、7.19亿元、8.94亿元,呈上升趋势,且短期借款不断增加,分别是3.46亿元、3.97亿元和4.03亿元,占流动负债比例均超50%。公司的短期债务压力较大,所以此次募集资金安排中,20000万元用于补充流动资金,占总募集资金的45%。同时,公司应收账款也是高居不下。报告期内,中辰电缆应收账款余额分别为67,590.09万元、70,082.66万元和84,349.20万元,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为34.62%、36.86%和40.28%。那么一旦发生坏账,将会对中辰电缆的经营发展产生非常大的影响。

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制图:富凯IPO财经来源:中辰电缆招股书

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