央行逆回购+MLF+国库现金定存多管齐下,票据利率走势一路下行

一、货币市场

上周有5000亿元逆回购、4000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期,叠加税期高峰等资金扰动因素,央行连续5个交易日通过开展6600亿元逆回购、7000亿元MLF和500亿元国库现金定存以补充市场流动性,各操作中标利率与前一期均保持一致,其中MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做,因此上周货币市场实现资金投放约4600亿元。从短期Shibor走势看,尽管央行进行了较为密集的公开市场操作,短期资金面整体看仍呈紧缩态势。本周有6600亿元逆回购和1500亿元MLF到期,尽管税期高峰逐渐褪去,同时临近月末政府财政支出力度加大,但回笼资金量相对较大,短期资金面仍将面临不小的紧缩压力,预计央行继续进行公开市场操作,以维护市场流动性的平稳。

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二、票据市场

整体看,承兑量较上上周有所增加,而贴现量较上上周略有减少。从周内走势看,承兑及贴现量整体趋势上行,反映在承兑贴现比上,整体呈震荡下行走势,交投活跃度较上上周有所下降。8月累计承兑及贴现金额与7月累计相比,分别减少4%。

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三、流通票市场

上周小ai找票共收集流通票库存累计58022张,累计金额390亿元,其中银票26310张,累计金额221亿元;商票31712张,累计金额169亿元。从各类票据看,银票占比为45%,较上上周跌幅相对较大,商票占比55%。

(一)银票

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从上周成交银票利率看,国股票价格呈先扬后抑走势,周三达周最大值2.57%后持续下行,周五收于2.46%。从各类城商票价格走势看,其中大型城商票价格呈震荡走势,振幅逐渐增大,至周五收于2.40%;普通城商票和网红城商票价格走势相似,呈先扬后抑态势,周二分别达周最大值3.21%和3.50%后一路下行,至周五分别收于2.92%和3.23%。各类三农票价格走势各异,普通三农票价格前半周震荡明显,周三周四达周最低值2.87%后略有上扬,周五收于2.89%;而网红三农票价格周内呈先扬后抑走势,周四达周最大值3.89%后略有回调,周五收于3.87%。上周财务票价格震荡上行走势明显,至周五收于4.27%,较周初上涨124个BP,涨幅较大。从周变动看,国股票价格与上上周持平,大型城商票和网红城商票价格较上上周略有下降,跌幅分别在1个BP和3个BP,而其他各类票价格均有所上涨,其中财务公司票价格较上上周涨幅相对较大,在43个BP。

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从各类网红城商票价格走势看,自贡票价格呈先扬后抑走势,周二达周最大值3.74%后持续下行,至周五收于3.48%;营口沿海票和锦州票价格走势相似,前半周震荡明显,周三周四分别达周最低值3.33%和3.06%后开始上扬,至周五分别收于3.48%和3.33%;而阜新票价格前半周小幅震荡,周三达3.31%后持续下行,周五收于3.03%。从周变动看,营口沿海票和锦州票价格有所上涨,涨幅分别在11个BP和8个BP,自贡票和阜新票价格较上上周有所减少,跌幅分别在4个BP和6个BP。

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从各类网红三农票价格走势看,贵阳农商票价格周内呈震荡上行走势,至周五收于4.09%,较周初上涨52个BP;而江苏滨海农商票价格前半周持续上行,周三达周最大值4.24%后开始震荡,振幅较大,至周五收于3.81%。从周变动看,贵阳农商票和江苏滨海农商票价格较上上周均有所上涨,涨幅分别在10个BP。

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(二)商票

从商票承兑企业行业分布看,房地产业仍高居首位,但市场份额较上上周有所增加,上周占比67.8%;批发和零售业份额在连续2周增加后略有下降,上周占比10.8%,排名第二;建筑业占比较上上周略有减少,上周市场份额为7.4%,位列第三。

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从排名前十的商票承兑人看,恒大系仍居首位,上周占比49%;排名第二的为新城系,上周占比分别为6%;第三为中国中铁系和华夏幸福系,上周占比分别为5%。

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(三)票据成交速度分析

整体看,上周流通票成交速度整体看较上上周有所减缓,从细分情况看,各类面额票成交速度均有所减缓,其中50万以下和100万以上面额的票减缓相对明显,而50至100万面额的票以平均1.11小时的平均成交速度在各面额票中处于领先位置。从期限看,各类期限票成交速度均有所放缓,其中1至3个月和7至11个月期限的票成交速度放缓较为明显,而12个月期限的票以平均0.94小时的平均成交速度在各期限票中为最快。从承兑人角度看,除外资行的票成交速度有所提升外,其他各类承兑人的票成交速度均有不同程度减缓,其中财务公司的票成交速度放缓较为明显,而国股行的票以平均1.12小时的平均成交速度在各类承兑人中为最快。并附各类承兑人中成交最慢的5个承兑人以供参考。

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四、行情总结与预测

上周票据利率呈小幅下行走势,周五收于2.72%。从流通票市场看,大部分机构逐渐小幅下调报价,以弱看跌情绪为主。从市场流动性看,短期资金面持续呈紧缩态势。而从市场行情看,承兑量较上上周增加明显,出票市场活跃度继续提升,贴现量基本与上上周持平,而金融机构票据资产配置需求释放相对平稳。本周进入8月第4个交易周,受考核影响,预计大部分机构将继续释放票据资产配置需求,但若各大行提前完成收票,票据利率仍存上涨的可能性。综合以上信息,果藤科技判断本周票据利率整体看将以小幅上行为主。

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