时代中国营收净利十年来首次“双降”多家机构下调目标价

时代中国营收净利十年来首次“双降”多家机构下调目标价

2020年7月3日,受益于6月合同销售额同比增长逾三成至79.6亿元,时代中国控股有限公司(下称时代中国,1233.HK)一扫今年前五个月增速为负的阴霾,上半年实现销售额同比微增4.28%至325.66亿元,且与行业整体销售进度相近,完成约四成年度销售目标四成。

时代中国市值也因此创出上市七年以来的历史新高——287亿元。可仅过了一个交易日,受困于首席财务官黄永年的“桃色事件”持续发酵,该公司股价开启阴跌模式。尽管这位任职不满一年的“帅气”CFO于7月10日火速离任,但仍无法扭转时代中国股价低迷的走势。

事实上,时代中国上市以来共经历三任CFO,相比稳定近20年的管理层和董事会核心成员组合,CFO一职已成为“X因素”。不过,这也仅是过去一年时代中国内部变动的一个缩影:数据显示,截至2019年年末,时代中国员工总人数已较上年同期骤减37.41%至5955人。

叠加疫情冲击、房地产主业收入疲软、城市更新项目转化停滞、物业板块分拆、结转项目毛利率较低等诸多因素影响,时代中国今年的“水逆”遭遇仍在延续。

营收、净利“双降”,多家机构下调目标价

时代中国日前披露的2020年中期业绩显示,报告期内,该公司实现营收149.25亿元,同比下降6.40%;归母净利为15.37亿元,同比减少3.60%。Wind数据显示,时代中国近10年的成绩单中,这次是其首次出现营收、净利“双降”的情况。

从收入结构来看,时代中国物业销售收入录得147.13亿,同比下滑0.34%;租赁收入2.12亿元,同比增长3.07%;受城市更新项目零转化和物业板块分拆影响,两项业务均无营收贡献,上一年同期两项业务分别实现营收6.41亿元和3.33亿元,占总营收的比例分别为4.0%和2.1%。

时代中国营收净利十年来首次“双降”多家机构下调目标价

时代中国营收明细

受主营地产业务销售结转的项目大多位于毛利率较低区域影响,时代中国毛利率和净利率分别较2019年年末下滑2.36个百分点、0.96个百分点至26.95%、12.05%。

纵横陆家嘴注意到,Wind数据显示,若剔除重新计量联营公司所得收益、收购附属公司收益等合计的8.51亿元非经常性损益,时代中国主营地产业务实现的扣非归母净利仅为6.86亿元,同比大降54.56%。

更麻烦的是,继2019年业绩增速大幅放缓后,时代中国今年这份盈利质量继续堪忧的中期业绩引发多家机构相继下调目标价。其中,美林美银、中金公司和第一上海分别将时代中国目标价格下调3.13%、14.84%和20.73%,并下调其盈利预期,但仍维持该公司“买入”评级。

多重利空因素影响下,时代中国延续此前维持了一个月的阴跌走势。截至2020年8月21日,该公司12.68港元/股收盘价较历史高点已下挫23.52%。

除业绩低于预期引发的“下调潮”外,中金公司也对外提示了时代中国目前的风险点——“城市更新项目转化延迟”。

据了解,截至2020年6月30日,时代中国城市更新项目总数超过150个,潜在总建筑面积约5200万平方米,分别较2019年年底增加30个和900万平方米。

然而,这个被时代中国董事会主席、行政总裁岑钊雄寄予厚望的公司第二大营收支点,业绩却逐年下滑。

数据显示,城市更新业务于2018年首次贡献营收,为27.76亿元,占总营收的比例为8.1%;2019年同比下滑21.91%至21.68亿元,占总营收的比例下降至5.1%;2020年上半年,在房地产主业营收低迷之时,这一业务的营收贡献则降至零。

岑钊雄在中期业绩会上表示,“今年集团预计有10个城市更新项目将转化出来,总建筑面积200多万平方米,货值大约为700亿元。”这意味着,时代中国城市今年更新项目转化数量将与去年持平,转化增速陷入停滞。

相比之下,时代中国面临更大的挑战或许是如何完成岑钊雄曾“喊出”的千亿目标。但在2019年业绩增速大幅下滑以及疫情影响下,这位现年49年的地产界“生活艺术家”在今年年初表示,“目前看来,在我们内部1000亿已经不是一个很重要的目标,因为我们相信它很快就会实现,只是今年不能实现,明年也会实现。”

时代中国营收净利十年来首次“双降”多家机构下调目标价

时代中国财报和克而瑞数据显示,2020年1-7月,时代中国实现合同销售额为404.46亿元,较上一年同期增加9.87%,但排名同比下滑七个位次至第48名,且较去年年底排名下滑了两个位次,距千亿阵营第35名的门槛已渐行渐远。

至于岑钊雄被迫推迟的千亿梦能否如期达成,时代中国回报周期漫长的城市更新业务又该如何追赶“丢失的进度”,而该公司是否因低迷的业绩再度被机构下调目标价,值得持续关注。

内容来源:纵横陆家嘴

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