不得不了解的经济周期

万事万物都有周期,经济也是有周期的,一直在繁荣、衰退、萧条和复苏之间轮回。

一、认知经济周期

经济学家主要根据周期的长短分为三类:大周期、中周期和小周期。

周期长度方面:长周期平均在50年;中周期平均在8-10年,短周期在40个月左右。

人的一生能长命百岁就是福分,抛开读书上学时候的20多年,还有完全养老阶段的20来年,真正能留给我们的可能也就只有一个长周期50年左右的时间去施展才华。50年的时间内又能有幸经历5个左右的中周期,比如像我们经历过的08年的金融危机和18年的股市和债市的雷潮,这种低估期往往都是要8-10年才能一遇,再短一些的周期经历的能多一些,比如今年因为疫情的影响,打乱了原来的经济周期。

同一时期的经济周期又可进一步细分成:宏观经济周期、行业经济周期和企业生命周期。

实际上我们在做资产配置时,就是在这三个周期上互相叠加,在越过周期顶点前适度超前退出的都是智者。宏观经济、中观行业、微观企业都有明显的周期效应,周期的波峰就是行业风险最聚集之时。即使是经济萧条期,它也有比较吃香的品种,比如今年疫情期间的医疗、科技、城投、还有黄金版块,因为疫情影响不稳定,大家都想求稳,规避高风险品种,就会选择低风险品种,但后面经济开始全面复苏后,各大版块的变动又有一些变化。

经济周期又是具有一些特征的,所以我们可以运用各种指标去进行分析。根据经济指标与经济周期变动的先后关系分:先行指标、同步指标、滞后指标。

(一)先行指标

指在经济活动中预先上升或下降的指标,比如我们说股市是经济的晴雨表,股票指数就是先行指标。有部分人会质疑,国内的股票很多时候跟经济周期没啥关系,这是因为股票指数也要分主板、创业板甚至还有科创板,真正起“晴雨表”作用的还是上证指数。除了股票指标,还有货币供应量、采购经理指数PMI、生产工人平均工作时数、房屋建筑许可的批准数量以及消费者预期指数等等,这些都是先行指标。制造业PMI指数在50%以上,反映制造业总体扩张,反之低于50%,通常反映制造业的衰退。

(二)同步指标

指与经济活动同步变化的指标。包括GDP、工业生产指数、个人收入、非农业在职人员总数以及制造业和贸易销售额。

(三)滞后指标

这类指标一般在经济周期的峰顶和谷底之后出现,包括失业率、居民消费价格指数、生产成本、商业与工业贷款的未偿付余额、零售物价指数等。

二、运用经济周期

在资产配置时,因为不同资产在同一时期的表现往往差异较大。像去年的时候,债券表现不错,今年疫情中后期时,股市表现也不错,但因为疫情,发的债券太多了后,原有的债券反而没那么吃香,表现相当一般,城投类政信债今年跟去年比起来,收益率也降下来了,不过最近随着货币政策的财政政策趋向于稳定,债的利率又有所回弹。

某个时期某个产品如果达到高峰的繁荣期后,接下来的往往就是萧条,我们很多人经历过网贷的盛衰周期,网贷在2018年之前都是非常繁荣的,当年甚至有上市公司把自己的名字改成“匹凸匹”,目的就是为了沾互联网金融的光,巅峰之后,就是一路衰退,网贷平台也由巅峰时期的6000多家降到了只剩29家在运营,后面的结果很有可能是一家不剩,把这些都清完后,剩下留给持牌照经营的消金公司或者互联网小贷公司的蛋糕会更大,但基本上跟小散户没啥关系,最后赚钱的都是持金融牌照的寡头。

经济处于萧条期时,像今年,曾经把原油价格逼到了-37美元/桶,05号合约的多头持有人卖掉原油时,不仅不能拿到钱,还要倒贴钱,那个时候几乎就是经济周期到了谷底的时候,但实际上股票是先行指标,在5月份经济到谷底前,就已经提前开始反弹了,无论是美股还是A股,都提前反弹了。实际上经济在衰退至萧条时,百业不振,绝大多数投资人已远离股票市场,每日成交寥寥无几,此时,那些有眼光而且在不停收集和分析有关经济形势并做出合理判断的投资者已在默默吸纳股票,股票已缓缓上升。当各大媒体开始传播萧条已去,经济日渐复苏,比如现在我们所处时期,经常都能看见媒体看报道经济复苏时,股票实际上已经升至一定水平,随着大众的普遍认同以及投资者自身境遇的不断改善,股市日渐活跃,需求不断扩大,股价不停的攀升,更有大户和做市商借经济形势大“利好”进行哄抬,普通投资者在利欲和乐观从众心理的驱动下极力“捧场”,股价屡创新高,而那些有识之士在综合分析经济形势的基础上,认为经济将不会再创热潮,已悄然抛出股票,股价虽然还在上涨,但供需力量逐渐发生转变,当经济形势被更多的投资者所认知,供求趋于平衡直到供大于求,股价开始下跌。当经济形势发展按照人们的预期走向衰退时,与前面的情况就刚好相反。

三、经济周期的启示

1、经济总是在周期中运动的,股价伴随经济相应运动,但股价的波动超前于经济运动,股市的低迷和高涨不是永恒的。政信类城投债仅仅是国家宏观调控经济手段的方式之一,当经济处于衰退和萧条期时,财政政策更积极,城投债融资环境相对更宽裕,城投债利率降低,风险也跟着降低。

2、收集有关宏观经济资料和政策信息,正确把握当前经济发展所处的经济周期的何种阶段,对未来做出正确判断,切忌盲目从众,否者就真成了别人的“韭菜”。

3、经济处在衰退和萧条期时,作为生产原材料类的大宗商品类的价格下跌,越萧条的时候跌的越狠,但是各类原材料的生产成本越低时,越有利于经济的复苏,各生产企业成本越低、利润越高,直到经济走向繁荣期,各类原材料和股票价格也不断被推高,资产泡沫不断加大。当各类原材料价格过高后,又不利于企业的发展,再遇到一些偏收紧的经济政策刺破资产泡沫时,经济开始走向衰退,直到萧条。黄金虽然是大宗商品,但它具有避险的天然属性,所以很多时候它的表现跟其它大宗商品的表现差异很大。

4、把握经济周期,认清经济形势,不要被股价的“小涨小跌”,某个“城投债技术性违约”而误导,也不要“一阳改三观”,一遇到技术性违约就否定“信仰”,对经济周期的认识,须提请注意的是周期的任何阶段也是波浪式完成的,大周期里面也会有中小周期,参照宏观周期、行业周期和企业周期,综合分析判断,不同行业受经济周期影响不同,同一行业的不同公司的在某一时刻的表现也有所不同,都有它的独特性。无论是政信还是股票,基金,都要密切关注ZF控制经济周期采取的政策措施,结合行业特征、公司或者平台特征综合进行分析。

最后,读一些优秀的书籍和文章的目的是为了明“理”,万事万物都离不开一个“理”字,把“理”字想清楚了,做起事来就有了主张,也就不会偏到哪去,但又不能守死理,因为道理又不是一成不变的,做事要因时而异、因地而异、因人而异。

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