创业板将实行新交易规则,发挥承上启下的作用,影响深远

8月14日,深交所发布公告称,计划于24日组织创业板注册制首批企业上市。与上交所公告科创板注册制首批将有25家企业挂牌不同的是,此次深交所并未披露具体的上市家数,这或许与某些企业无法确定能否于当天挂牌有关。

创业板将实行新交易规则,发挥承上启下的作用,影响深远

根据深交所公告,《创业板交易特别规定》将按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》发行上市的首只股票上市首日起施行,亦即从注册制首批企业挂牌开始,创业板将实行新的交易规则。所有新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制,自第六个交易日开始实行20%的涨跌幅限制,所有老股从当天开始实行20%的涨跌幅限制。

创业板实行新交易规则,是资本市场改革红利释放的必然结果。科创板作为中国资本市场改革的“试验田”,推出一系列影响深远的改革举措,包括试点注册制、更加包容的上市制度,以及实行差异化交易制度。科创板自去年7月22日开市,已经平稳运行一年有余,客观上也为创业板的改革创造了条件。而创业板的改革,其举措基本上都是从科创板复制而来,尽管由于两大板块之间由于定位不同,上市条件上略有区别,但像差异化的交易制度等,则与科创板无异。

创业板实行新交易规则,将对创业板产生多方面的影响。一方面,个股股价波动幅度将加大。从此前的10%涨跌幅限制,到今后的20%涨跌幅限制,虽然只有10%的差别,但也意味着创业板投资风险的放大。参照科创板的经验,创业板个股今后出现连续涨停或跌停的现象或将大为减少。

另一方面,有利于进一步活跃创业板的交易,市场氛围有望得到提升。科创板虽然也实行差异化的交易制度,但由于有50万元的门槛,而满足这一条件的投资者并不多,因而科创板的交易是受到了一定的抑制的。但创业板则完全不同。能够参与创业板交易投资者规模远远大于科创板,且多年来创业板交投一直较为活跃,因而有着较高的市场基础。这也是其与科创板不同之处。

创业板实行新交易制度,显然又绝非只止于创业板。差异化交易制度从科创板开启,创业板只是其中的一个跳板而已。由于市场不乏放宽涨跌幅限制的呼声,如果这一制度在创业板顺利实行,那么今后在整个A股市场全面铺开将是可期。

事实上,在A股市场诞生的初期,个股股价并不设置涨跌幅限制。而从全球成熟市场看,不实行涨跌幅限制成为主流。因此,今后整个A股市场个股再现无涨跌幅限制的一幕也是非常有可能的。目前科创板与创业板实行差异化交易制度,个人以为有为今后实行无涨跌幅限制铺路的意味。

创业板改革沿袭科创板的经验,科创板发挥资本市场改革“试验田”的作用,创业板则发挥承上启下的作用。创业板的各项改革措施,是科创板改革红利的释放,而创业板的改革,又将为整个资本市场的改革积累经验。像注册制试点,一旦创业板试点注册制进展顺利,那么在不久的将来,整个A股市场新股发行都将实行注册制,A股市场新股发行也将步入注册制时代,个中的意义不言而喻。

此外,注册制试点背景下科创板与创业板,企业上市的门槛降低了。当A股步入注册制时代后,像沪市主板、深市中小板的上市门槛同样有可能降低。注册制以发行人的信息披露为核心,只要发行人真实、准确、完整、及时地披露了信息,履行了信息披露义务,市场就没有理由拒绝其上市。至于新股发行能否成功,股价的高低,则有赖于发挥市场机制的作用,需要投资者用手或用“脚”投票来决定。

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