半年豪赚15亿!都说是游戏界的“茅台”,三七互娱是下个龙头吗?

今天,我就来聊聊A股游戏圈的上市公司:三七互娱。五年以前,金哥还是十分沉迷于游戏的,平常不忙的时候也都在刷游戏,什么对战类的、过关类的、枪战类的等等,来者不拒。近几年,因为做自媒体的缘故,比较忙,耍游戏的时间也相对少了很多,但对游戏圈还是保持着关注的。

讲起三七互娱,就又要聊到5G了!5G时代的到来,最大的改变不仅仅是网速快、低时延,还可以“数据上云端”,这件事情是可以解决低端手机运行高档游戏。换而言之,原来四千元、五千元的手机才可以玩的游戏,未来一千元、两千元的手机同样可以玩儿。对于游戏商家来讲,无疑是大利好。

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如果你翻看近二年A股游戏板块的各家公司,基本都有所表现,上涨比较好的有着300%、400%的涨幅,就算不好的也是有着百分之几十的上涨。第一个是因为近二年游戏板块各家公司业绩的改善;第二个则是对未来云游戏时代到来的憧憬预期。

我们还是先来看看历年三七互娱的基本财报情况:

三七互娱近些年的业绩呈现其实还可以,之所以在前些年股价接连下跌,根本原因还是估值太高了,再加上这个传媒娱乐行业被冷落,所以一直是跌跌不休。不过,在近二年好业绩的呈现下,回血也是比较快的。

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营业收入方面,2008-2019年间只有2012年、2013年有着负增长的情况,基本保持着双位数的增长态势。同期,净利润同比增长率稍微难看一些,2008年、2011-2013年以及2018年有着明显的负增长,2012-2013年负增长的幅度还比较大,一度达到了70%!不过,2019年净利润同比增长率有着翻倍的表现,也算是不错了。

净资产收益率方面,近些年的呈现不错,2015-2019年均超过了15%的水平。公司资产负债率方面,近些年虽然有所提高,但一直低于30%的水平,今年有所升高至35.84%。公司的毛利率水平,已经是堪比“茅台”了,都说游戏行业就是下一个白酒产业,2020年一季度公司的毛利率已经达到了90%的水平!

再来看看发展情况:

从市场份额来讲:以全游戏口径,三七互娱从2011年不超0.1%提升至2019年5.73%的水平;以手游口径,公司市场占有率超10%,位列A股游戏公司第一位。市场份额的不断攀升,源自“效率”+“微创新”内核,效率体现在高效运营能力,渐进式微创新体现在自研能力。

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随着5G时代的到来,游戏进入门槛和场景便捷性的痛点,将得以更好的解决,中低端设备玩家将有望明显增量。“试玩型”游戏广告也能大幅提升点击率,发行议价权有望提升,销售费用或降低。总而言之,随着基础科技的提升,公司有望直接受益。

近些年公司研发端、投放端、产出端费用明显提升,研发5年增长3.8倍,研发团队人员今年有望达到3500人!投放端,预计规模5年增长4倍。产出端,预计5年后收入提升至300亿!

就公司现在的发展情况来讲,不管是开始重视研发,还是发行端,较前几年均有着质的改善。市场对公司2020-2022年业绩的预测,普遍乐观,对2022年均在30%左右的增长预测,对2021-2022年分别预测在20%、15%左右的业绩增长。

公司一季度营业收入43.43亿,同比增长33.76%;净利润7.29亿,同比增长60.4%。二季度公司预计1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利14亿-15亿元,同比增长35.52%-45.0%。业绩表现的张力,是十分不错的。

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估值分析:

从公司二季度业绩预告情况来看,年度30%左右的净利润同比增长率,仍旧是大概率能完成的。那么,对应的估值情况如何呢?

对应现在的股票价格计算,估值约为35倍。对应2021年、2022年的估值分别约为29.2倍、25.4倍。前些年因为公司业绩有负增长的情况,并且2015年的时候涨幅大,有些一时间脱离了估值,造成这些年估值波动幅度较大,参考估值平均波动区间的价值也就并不高。但作为游戏板块市占率不断提升,且业绩确定性不错的公司,这个水平的估值,是合理的。

关于三七互娱,虽然前些年业绩有着跌宕起伏,但股价接连下行的根本原因还是估值太高了。以现在的角度来看,公司有望将受益5G时代到来的机遇,并且市占率也是在逐步提升。市场对公司的业绩预测均比较乐观,对应估值来讲,现在也处于合理区间。

好了,三七互娱我们就点评到这里了,本文不存在任何推荐,所聊到的股票不构成任何推荐,股市有风险,投资需谨慎!

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