千亿市场面前,罗曼股份能否“照亮”自己的未来?

千亿市场面前,罗曼股份能否“照亮”自己的未来?

出品:中访网零度调研

研究员:李子琪

众所周知,目前在全球各地对城市景观亮化都采取政策上的推广和支持,国内亦不例外。于是近几年,国内城市景观照明发展如火如荼,景观项目接踵亮相。

据数据显示,2017年全球景观亮化市场达到2744亿元,作为全球最大的景观照明市场,国内景观照明市场规模从2013年的416亿元增长至2017年的796亿元,期间年均复合增长率达21.22%,并预计2019年行业规模将超1000亿元。

面对这千亿市场带来的历史机遇,国内企业纷纷寻求更高水平的发展,其中就包括近日闯关A股的罗曼股份。

招股书显示,罗曼股份主营业务为景观照明整体规划和深化设计、景观照明工程的施工以及远程集控管理等景观照明其他服务,是景观照明行业同时拥有“城市及道路照明工程专业承包一级”资质和“照明工程设计专项甲级”资质的90多家企业之一。

受近年来行业发展趋于向好,罗曼股份也取得了较好业绩。数据显示,2016-2018年,公司营业总收入分别为1.95亿元、3.46亿元和6.12亿元,对应净利润分别为3313.12万元、8357.72万元和1.20亿元。

报告期内,景观照明工程业务为公司的主要收入来源。三年间,景观照明工程业务收入占公司营业收入的比重分别为84.80%、89.17%和93.73%。

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若从行业发展的角度上看,罗曼股份的发展前景值得市场肯定,但俗话说得好,“打铁还需自身硬”,只有公司本身具备强大的业务才能越走越远。

不过从公司招股书披露的数据可以看出,近三年内,仅有2017年业务毛利率和综合毛利率超过行业均值,公司整体毛利率处在行业中游水平。

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除此之外,罗曼股份的财务状况同样引起了市场和投资者的高度关注。

据招股书披露,罗曼股份计划通过本次IPO募集资金5.84亿元,共投向5个项目,其中研发及设计展示中心项目、城市照明运营维护平台及数据分析中心项目、营销服务及网络建设项目拟投入的资金分别为4500万元、3500万元、2500万元,合计为1.05亿元。而剩下的4.79亿元则用于补充照明工程业务营运资金、偿还银行贷款,分别为4.49亿元、3000万元。

可以看到,除了正常的投入研发及项目资金外,罗曼股份还将用募集资金补充公司自身营运资金及偿还贷款,并且比重较大。

而之所以公司需要资金维持正常营运,问题或许出在其应收账款上。中访网了解到,景观照明工程业务一般采取前期垫付、分期结算、分期收款、质保金的模式,具有前期投入资金规模较大、回收时间较长等经营特点。而这对公司的营运资金来说是一个不小的挑战。

在招股书的风险提示中,罗曼股份提到了公司“应收账款比重较高导致的坏账损失风险”。其中提到,2016-2018年,公司应收账款账面价值从8570.87万元大幅增至4.39亿元,占公司当期总资产比例也从30.36%增至51.63%。也就是说,截至2018年,公司积压在客户方的货款已占其总资产的过半水平。

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并且,招股书同时披露,报告期,罗曼股份向前五大客户销售的收入分别为0.85亿元、2.45亿元、4.86亿元,占公司当期营业收入的比重为43.51%、70.65%、79.46%。

不过客户集中度高或许也是行业普遍现象。数据显示,三年内,同业可比上市公司前五大客户销售收入占比也较高,均值为58.98%、58.97%、60.07%。不过,罗曼股份前五大客户似乎并不稳定。

可看到,2017年的第一大客户鄂尔多斯市东胜区万维互联网络公司去年退出前五大客户,而作为2018年的第一客户,上海建工集团在2016年、2017年也未进入前五大客户名单中。

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不过,公司对此解释到,其业务属于项目型业务,一般随着项目完成,客户就不再向公司采购服务,除非有后续新项目启动。这或许意味着,公司需要经常开发新客户,而这在一定程度也会影响其盈利稳定性。

不过,由于公司主要客户均为政府及国企,发生坏账概率较低。不过由于回款较慢依然对罗曼股份的正常经营造成一定的资金压力。

2018年,公司流动比率和速动比率较上年同期出现下滑,至1.92倍和1.66倍。资产负债率则从41.70%大幅增至52.31%。这说明公司短期及长期都面临一定的偿债压力,而这也是公司希望在A股上市的主要原因之一。

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与此同时,公司还披露,以2017年营业收入为基础测算,2018年至2020年,其营运资金净需求为1.27亿元、1.34亿元、1.88亿元,三年营运资金缺口为4.49亿元。

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不过正如此前所说,公司毛利率增速出现了下滑,于是,公司盈利水平是否有能力补齐营运资金缺口成为其未来发展的关键。

此外,从行业来看,公司所处的景观照明行业随着今后市场化程度的不断加深和行业管理体制的逐步完善,将可能出现新一轮的整合,优胜劣汰的局面将更为突出。若行业内公司不能保持业务快速发展的势头,进一步巩固和加强在景观照明行业中的优势,或许很难在这千亿市场稳定立足。

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