穆迪:确认海隆控股(01623.HK)"B1"企业家族评级,展望"正面"

穆迪:确认海隆控股(01623.HK)"B1"企业家族评级,展望"正面"

久期财经讯,12月2日,穆迪确认海隆控股有限公司(Hilong Holding Limited,简称“海隆控股”,01623.HK)“B1”企业家族评级和高级无抵押评级。同时,穆迪已将评级展望从“评级审查”改为“正面”。

该评级行动结束了因公司业务和信用状况改善后于2019年9月10日启动的升级审查。

评级依据

穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu表示:“正面的评级展望主要反映了该公司业务状况的增强,穆迪预计,即使在油气行业持续动荡的情况下,该公司将在未来12-18个月内继续改善其信贷状况。”

“正面的评级展望也反映出公司流动性和债务到期情况的改善。该公司在2019年9月完成2亿美元的债券发行,为2020年6月即将到期的部分债券提供资金。”Lu补充道。

穆迪预计,未来12-18个月,海隆控股的债务杠杆率(以调整后债务/息税折旧及摊销前利润(EBITDA)衡量)将从截至2019年6月的12个月的3.6倍和2018年的3.9倍改善至3.0倍,主要原因是盈利的持续改善。这样的杠杆水平对于其B1评级来说是强大的,并为其提供了一个缓冲,以应对其营运资本需求和潜在的行业波动。

穆迪预计,随着过去两年的强劲增长,该公司的收入将在2019年和2020年分别再增长12%和9%。这种强劲增长的主要驱动因素是:(1)对油田设备制造和服务的需求持续强劲,尤其是在中国;(2)混凝土加重涂层服务和管道检测服务的业务牵引力不断增强;(3)公司客户群不断增长;(四)油气田服务范围扩大。2019年上半年,该公司营收同比强劲增长23.6%。

穆迪预计,未来12-18个月,该公司调整后的息税折旧及摊销前利润率将从截至2019年6月的12个月的24.2%略微提高至26.0%-26.5%左右,因为公司将继续专注于成本和费用控制,并随着收入的增加提高运营效率。

海隆控股的流动性状况一般。截至2019年6月底,公司现金及现金等价物为6.25亿元人民币,限制性现金为1.91亿元人民币。公司还于2019年9月发行了2亿美元的高级票据。这些流动性来源和穆迪预计未来12个月约4.5-5亿元人民币的经营现金流不足以支付其29亿元人民币的短期债务,包括2020年6月到期的3.1亿美元票据、2.21亿元人民币的应付票据,以及预计同期1.5亿元人民币的维护资本支出。

然而,海隆控股稳健的财务管理和在国内银行、债务市场和股票资本市场的良好记录缓解了其流动性状况。穆迪预计,公司将在2020年6月到期前,为剩余的1.65亿美元债券寻求进一步再融资。任何未能及时完成再融资的迹象都可能导致评级下调压力。

海隆控股的B1级企业家族评级反映了其在石油钻杆和石油专用管材(OCTG)涂层材料和服务行业的强劲全球市场地位。这一全球实力是基于该公司备受好评的产品、技术能力以及与其主要客户的密切、长期关系。

海隆控股的评级还反映了其产品、服务和地域多样化,这确保了其相对于行业同行的弹性,并部分抵消了周期性行业和高客户集中度带来的挑战。

海隆控股的评级受到以下制约:相对较小的规模、较高的客户集中度以及由于钻杆和油田服务业务的周期性而导致的业绩波动,这些都暴露在全球油价的不可预测性之下。

评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。

首先,海隆控股面临着越来越严格的油气运营和获取新资源的监管。但迄今为止,海隆控股没有遇到任何与空气排放、水排放或废物处理有关的重大违规行为。

其次,在治理方面,公司的所有权集中在主要股东张军身上,张军于2019年6月底持有公司58.7%的股份。该公司良好的公司治理记录、上市状况和严格的股利政策部分缓解了这一风险。

若发生以下情况,海隆控股的评级可能上调:(1)收入和收益实现强劲增长;(2)进一步扩大产品、服务和地域多样化,同时保持利润率;(3)改善债务杠杆率,使调整后的债务/息税折旧摊销前利润之比持续低于3.5倍-4.0倍;(4)维持正的自由现金流生成,从而产生足够的流动性头寸。

若发生以下情况,海隆控股的评级展望可能恢复至“稳定”:(1)收入增长因低且波动的油价以及利润下降而减弱;(2)营运资本增加而产生的压力,促使其发行大量债务;(3)债务杠杆率上升,使得经调整的债务/息税折旧及摊销前利润持续超过4.0倍;或(4)流动性减弱。

海隆控股有限公司是一家综合性的油田设备及服务提供商。公司的四大业务是:(1)油田设备制造与服务;(2)管线技术与服务;(3)油田服务;(4)海洋工程服务。

该公司于2011在香港证券交易所上市。公司董事长兼创始人张军为控股股东,截至2019年6月底,持有58.7%的股权。

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