深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值

深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值

深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值

功夫复盘:

来到支撑位附近,抵抗力强

行业挖掘机:

一、军工: 国企改革有望加速,关注核心军工资产的证券化(东北证券)

二、均胜电子:全球第一大汽车安全品供应商,市占率高达40%(海通证券)

三、贝达药业:深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值(国盛证券)

深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值

情绪温度计:昨日两市上涨家数2533家,涨跌停比51:6,昨涨停今表现0.09%,炸板率16%。根据各项数据量化出两市情绪温度为70,赚钱效应有所回暖,仓位控制在3成以内。

功夫研究院点评:在周末没有出现明显利空的影响下,周一指数被权重股的带动反攻,虽然成交量还不理想,但修复了一定的人气。大盘2440点和2733点的连线可看做是一个上升趋势,目前来看大盘的位置已经接近了这个支撑位,同时还叠加着年线的支撑,所以这里的抵抗会很强,值搏率也较高,没有必要恐慌,但支撑之后要看反弹的强度,如果一直横向移动,这也算是反弹,只不过是只反弹了时间没有反弹空间,如果能配合着量能上涨是最好的。

深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值

(一)军工: 国企改革有望加速,关注核心军工资产的证券化(东北证券)

国企改革将进入关键时段,军工领域各项改革工作有望加速

未来三年是国有企业改革的关键历史阶段,预计各项改革工作将不断深入。军工是本次国企混改的重点领域,多家军工企业入选国务院、国资委、国防科工局等主管部门组织实施的改革试点。

核心军工资产上市有望加速,板块将受益于优质资产的注入

近期国睿科技资产重组、南北船旗下上市公司资产整合、中航飞机资产重组等案例表明核心军工资产上市步伐有所加快。未来资本市场将成为国企混改的重要平台,随着国企改革的不断深入,军工领域核心资产上市进程有望进一步加速,有利于改善上市公司的资产质量和盈利能力。

重点关注优质细分龙头和资产证券化受益标的

预计未来两年行业将继续保持较高景气度,细分行业龙头业绩将保持良好的成长性。军工资产证券化有望加速,相关公司将受益于核心军工资产的注入。细分行业龙头和资产证券化受益标的:中航光电、中直股份、航天发展、四创电子、中航电子。

(二)均胜电子:全球第一大汽车安全品供应商,市占率高达40%(海通证券)

通过兼并收购成长的汽车零部件巨头

均胜电子是全球汽车安全业务的行业领导者之一,也是国内汽车电子业务的佼佼者。公司从一家小工厂做起,通过兼并收购海内外优质资产,逐渐成长为一家全球领先的汽车零部件制造商。

收购高田加速整合,被动安全市场贡献稳健收入

根据公司2018年财报,公司汽车安全业务全球市占率达30%。公司计划在5年内实现将被动安全产品的市场占有率提升至40%左右,成为全球第一大汽车安全产品供应商。

把握汽车电子发展趋势,前期研究开发项目开始实现量产

均胜电子大力投入汽车电子研发,技术行业领先。根据公司2018年财报,公司车联网和新能源汽车的充放电系统等产品均已代表行业最高水平。后续汽车电子业务将成为为公司未来的重点发展方向之一,公司在该领域已具备量产配套能力,发展前景可期。

(三)贝达药业:深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值(国盛证券)

埃克替尼作为公司唯一的营收来源,后续产品梯队是否已形成?

1.公司经过几年的沉淀,研发管线已逐步进入收获期:

预计 2020 年新上市产品:恩沙替尼、帕妥木单抗、MIL60。

预计 2021 年新上市产品:CM082(Vorolanib)、D0316。

适应症拓展。公司深耕肺癌领域,预计新产品上市边际投入小放量快。

深耕肺癌,进入收获期,坐享高估值

PE 太高,是否存在股价泡沫?

A 股医药行业主流估值方式是 PEG 的成长股估值体系。正常药企往往是 1.0-1.2 倍的 PEG,

而优质企业则给与 1.5-2.0 倍的 PEG。

通过对贝达研发管线的多个品种进行 DCF 估值后,认为其 2020 年合理市值约373 亿元;按照 2020 年 4.05 亿利润估算,对应 2020 年 PE 约 92 倍。

与可比公司 PE 相比:

贝达是 A 股市场稀缺的创新药标的,特殊的创新药属性,市盈率偏高;但单看创新药龙头药企恒瑞医药, 其 PE 也远高于行业平均值。 与同为创新药标的的微芯生物相比,贝达的市盈率仅为微芯生物的 1/6。

国内开始进入创新药收获期。2018 年开始,我国已逐渐进入创新药收获期,拥有核心竞争力的药企迎来了发展机遇。公司近年来营业收入呈现稳步上升趋势,归母净利润由于研发费用的上升出现较大幅度下滑。

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