业绩与股价相背离 风口上的中国软件透支了吗?

一边是股价不断创新高成为A股市场人气标杆,另一边是业绩出现净亏损,中国软件演绎着冰与火之歌。

一个月之内,中国软件的股价上涨近80%,2019年以来,该股已经上涨了超过3倍。作为软件行业龙头的中国软件可谓“根正苗红”,它是原国家计委批准的三大软件基地中的北方软件基地,国家火炬计划北京软件产业基地中的中软软件园,国家863成果产业化基地。正因如此,在近年来国产软件替代的潮流下,特别是去年来的科技股牛市中,中国软件让资本趋之若鹜。

今年中国软件历经了两次大幅上涨。第一次是从1月底起,公司股价结束了此前的阴跌,持续了两个多月上扬,在4月初突破65元关口,涨幅超过200%。

公司股价在50元上下度过了近5个月的平稳期,之后又在8月中旬开始爆发。9月5日盘中报91.91元,中国软件股价创近一年新高,9月9日再次刷新记录至92.07元,股价较今年初狂涨3倍。不过,正当投资者以为中国软件要以“百米冲刺”的速度冲向百元股的时候,9月10日,股价突然暴跌8.50%,收于84.24元,随后几日继续震荡下跌。

股价不断上涨的背后,中国软件业绩却表现堪忧。8月29日,2019年半年度报告显示,公司实现营业收入20.65亿元,同比增长34.91%;归属于上市公司股东的净亏损2.09亿元,去年同期则为净亏损2.24亿元。

虽然业绩不甚理想,但是中报公布后,股价继续大幅上扬。中国软件的上涨逻辑是,国产软件、华为概念、操作系统、芯片、5G概念等指数8月7日至今累计涨幅均超过20%,遥遥领先其他非科技题材。国产软件指数累计涨幅30.41%,排名涨幅榜首位,其最新指数已创年内新高,而国产软件代表选手中国软件,在游资的接力炒作下,更是遥遥领先。

目前,中国软件的市盈率高达300多倍,以目前的业绩已经无法支撑高估值,虽然国产替代、华为概念等故事将延续,但游资已经获利颇丰,开始开始慢慢变现。数据显示,在9月9日至11日,主力资金已经净流入逾100亿元。

从短线来看的话,中国软件已经明显出现透支,加上游资撤离明显,短线见顶信号明显。不过从中长期来看,麒麟在国产操作系统中几乎处于垄断地位,业务量在上半年增长快,但能否提高全年盈利能力,关键要看增量有多大。在高毛利率的基础上,如果增量很大,业绩弹性也会很大,对全年盈利改善将会很明显。

中国软件董秘办工作人员也表示,公司大部分项目的利润在年底确认,致使上半年出现亏损。利润中最突出的是国产操作系统,在上半年拓展市场的速度加快,至于能否迅速放大业绩,要以市场的需求为导向。

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