A股小回调,但难改牛市本色!

A股小回调,但难改牛市本色!

文/杨国英

负利率时代已来,这到底是为什么?

反常?正常?

9月12日,欧洲央行宣布降息,将存款利率降至“负0.5%”,创下历史新低。

虽然,在此之前,包括瑞士、瑞典、丹麦等国,早已试行负利率,但是,作为全球核心央行之一,欧洲央行此举还是首开先河——此前,美国和日本的央行,仅有接近于零的利率。

欧洲央行的负利率,是存款负利率,有贷款负利率的吗?

有!

8月下旬,一家丹麦银行(Jyske Bank)发放了人类史上首笔负利率按揭贷款。利率为“负0.5%”!

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真真是毁三观了!

你能想象100万定存银行一年,经由负利率的“剥削”,仅剩下99.5万了吗?

至于贷款负利率,你更是想都不敢想了,真的是那样,贷款炒房还是更带劲了吗?

但是,你不敢想象的事,却是实实在在地发生了,欧洲央行,瑞士、瑞典、丹麦,他们率先开启了负利率的时代。紧随其后,日本、美国等,早已启动了无限接近于零的利率。

负利率时代已来,这到底是为什么?

没别的原因,经济增长乏力!

经济增长乏力,实体经济不振,怎么办?降息,肯定是最简单的方法。降低了利率,存款国债之类的固定收益类产品,没啥收益了,如此迫使资金流向风险类资产。

当然,实体经济是最为核心的风险类资产,无论是自己去创业,扩大再生产,还是非上市公司和上市公司的股权(股票)。除此之外,房产也是一个大类,当然,也包括猪肉、粮食、乃至跑鞋之类的,前段时间不是流行过一阵炒鞋吗?

但是,问题是,降低利率能够有效刺激多久的经济增长呢?

极其有限。

这个,我们都看到了,在过去50年,全球各大经济体,虽然也是降息、加息、再降息地轮流转,但是,整体利率水平,那还是越来越低,否则,今天哪来的负利率、零利率呢。

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▲(美国联邦基金利率走势图,来源兴业证券)

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▲(欧元区、丹麦、瑞士、瑞典利率走势图,来源:Wind,CEIC,莫尼塔)

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▲(日本十年国债收益率走势图,来源:英为财情)

降息对经济增长的刺激效应,为什么越来越短呢?

在今天的文章,我们稍微带一下,改天专门写一篇文章。原因在于,资本的规模化和资本的全球化,必然要带来两个后果:一个是供给过剩,一个是需求不足。

供给过剩,大资本之下的大产能,任何一个产业,发展到最后都会导致过剩。

需求不足,当然就整体而言,资本之下的产业,分享了过多的所谓“剩余价值”,其他之人如何提供持续的有效需求呢,有效需求你得有钱,不是?!

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中国央行,当然是全球核心央行之一了。

回顾下我国利率的走势,一年期定存利率,过去四年,一直维持在1.5%,今年以来货币政策宽松不断,但是,仍侧重于“量”的层面(降准),降息依然按兵不动,但是,我个人预计,9月份、最迟11月份,降息还是要启动的。

时间拉长了看,2007年底,一年期定存利率还是4.14%,十年不到(至2015年),定存利率下降了264个百分点,厉害不厉害。

A股小回调,但难改牛市本色!

而如果我们将时间再拉长一些,30年前的1989年,一年期了定存利率是多少?11.34%!比现在足足高了984个百分点。

利率越来越低,这是全球大势,谁也无法逆转。毕竟,别人家降息,经济增速能维稳,哪怕是短期的,但是,你不降,你的经济表现上不去,这怎么好意思呢?毕竟,别人家降息,对汇率有间接拉低作用,你不降息,你的汇率被间接拉高了,这对出口没一丝一毫好处啊!

所以,今天,我再做个大胆的预测,未来3—5年内,我国的一年期存款利率,铁定也要降至“零利率”(或接近于零利率的状态)。

利率降,风险资金溢价必上升!

写到这里,再扯一下股市。

今天的A股,大跌,上证指数跌破了3000点,这个,不是马后炮,我在9月7日的文末,专门提示出,“短期或拉升后小回调”。

A股小回调,但难改牛市本色!

小回调有什么好担心的,进二退一,进三退二,震荡式上升,这才是健康牛市的应有走势。

未来,大势不改,哪怕这一波回调跌破了2900点,大势依然不改,记住,最迟12月底,A股大概率是要上到3500点的。

巨浪翻滚,全球利率向下,风险资产的整体溢价上升,而归之于中国资产,楼市持续遭受政策压制,资金的重点流向,不是股市,还能是哪里?

但是,择股更重要,在A股向价值市回归的过程中,未来指数的上涨,重点是大盘股和蓝筹股的拉动,更多的小盘股却可能是下跌的。

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