游族网络:实控人违规套现背后的隐忧

昨日,深交所对游戏上市公司游族网络(002174)下发了一则监管函。

监管函的意思很简单:游族网络的实际控制人、董事长林奇在公司半年报预披窗口期减持了4000万元公司股份,减持属于违规操作,并对林奇予以警示。

林奇的减持是在今年7 月 31 日,而半年报预约披露时间是8月30日,预约公告前30日是窗口期,如此来看林奇的违规减持有可能是没有计算好时间的结果。

览富财经注意到,林奇并非为游族网络违规减持的首例,今年6月,游族网络的第二大股东也曾因违规减持收到证监局罚单。另外本次并不是林奇近期的首笔减持,在7月26日他还通过大宗交易减持了一部分股票,两次减持合计套现8000万元。同时,游族网络的副总经理崔荣也在此前进行过相近数量的减持。高管的减持,股东不惜违规也要减持的操作不得不让我们对游族网络还未披露的2019半年度报告心生疑问。

游族网络:实控人违规套现背后的隐忧

虽然游族网络的半年报还未披露,不过从公司的年报和一季报我们或许也能看出一些端倪。

盈利质量恶化

根据游族网络2018年报显示,公司2018年实现营业收入35.81亿元,同比增长10.68%;归母净利润10.09亿元,同比增长53.85%,营业收入和净利润都创造了上市以来的新高。

不过但我们仔细观察游族网络的财报数据就会发现其面临着诸多的问题,公司 2018年的经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元,相比较于2017年同期的7.42亿元下降高达63.14%,净利润和经营性现金流呈现明显的背离状态。

游族网络:实控人违规套现背后的隐忧

游族网络对此的解释为:本报告期内第四季度收入增长以及市场推广、渠道拓展和海外布局等造成相应现金流出较多所致。

然而这样的说法似乎并不能站住脚。一方面游族网络第四季度营业收入相比较于前三季度而言没有出现爆发式增长,只是略微增长,且第四度的经营活动产生的现金流净额为1.53亿元,远好于前三季度。

另一方面游族网络2018年的市场推广和渠道拓展费用并没有出现爆发式增长。公司2018年的宣传及会务费为1.92亿元,相比较于2017年的1.19亿元的绝对增加值不超过7500万元;而渠道费在2018年为1057.49万元,相比较于2017年的1564.21万元是下降的。

资金危机凸显

在年报过后,游族网络2019年一季报中的危机就开始凸显,财报显示,公司2019年一季度为8.33亿元,同比下降4.03%。归母净利润为1.73亿元,同比下降22.20%。

除了一季度业绩下滑之外,览富财经注意到游族网络账上资金似乎十分充裕,货币资金一项高达15.35亿元,但是与其向背的是,公司一季度短期借款高达21.26亿元,环比上升2.36亿元。而据最新数据显示,可动用货币资金为 9.04 亿元。

游族网络:实控人违规套现背后的隐忧

为何在有9个亿货币资金的情况下还要持续借短期借款,游族网络的资金情况不免让人有些担心。深交所在此前的年报问询函中也就偿债问题对公司发出询问,不过公司的答复却相当有底气:

公司主营业务的现金流情况良好,辅之积极稳健的资金管理,丰富畅通的融资渠道,公司不存在债务逾期或流动性风险。

虽然说游族网络称公司不存在流动性风险,但是公司实控人林奇的高质押危机却是显而易见的。

据choice最新数据显示,游族网络实控人林奇已经质押2.92亿股公司股份,股权质押率高达96.20%,估算平仓线在8.45元/股左右,如果游族网络股价继续下行,那么林奇的平仓风险将进一步放大。

游族网络:实控人违规套现背后的隐忧

高额的股权质押率叠加林奇半年报前的多次减持操作,实控人眼中游族网络价值几何,相信已经不言而喻了。

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