1.8亿美元,瑞幸赔得起吗?

1.8亿美元,对星巴克或许不算伤筋动骨,但是对瑞幸来说,占到其现有市值的19%。是的,你没看错,瑞幸从纳斯达克退市了,但是仍在美国场外市场交易。

今天,美股证监会发布公告:瑞幸咖啡将支付1.8亿美元,就美国监管机构对它做出的会计欺诈指控达成和解。瑞幸咖啡在和解中既没有承认也未否认监管机构的指控。

1.8亿美元,瑞幸赔得起吗?

很多人认为瑞幸既然愿意和解认罚,那就说明证监会的指控站得住脚,所以瑞幸才会害怕走到诉讼阶段。这样的想法不无道理,但是也未必正确。美国证监会每年因为各种证券违法行为而发起的指控和执法案件少则几百件,多则上千件。其中以和解结束的占到绝大部分。所以,和解几乎是遭遇证监会指控的最可能结局。

对中概股是这样,对美国本地公司也是这样。所以,单看和解和同意支付巨额罚款来看,并不值得市场过度解读。仅就今年,富国银行就向SEC支付了5亿美元达成和解,以结束与该银行长期虚假账户丑闻有关的调查。高盛集团也向SEC缴纳了一笔4亿美元罚款。去年,Facebook向Sec缴付1亿美元罚款,以达成针对滥用用户数据风险发布“不实披露”信息的指控。同样,这些公司都没有承认或否认这些指控。与瑞幸作假事件有深度联系的分众传媒曾经也被Sec指控,最终达成5560万美元的和解赔偿方案。

与证监会的指控类似,几乎所有的投资者集体诉讼最后的结局都是达成和解,由公司赔偿投资者,只不过和解赔偿金额差别巨大,这个金额其实是与掌握证据的详实程度以及取证的难度有关的。

1.8亿美元,瑞幸赔得起吗?

但是,对瑞幸来说,和上述这些大公司的罚款和和解不同的是:一方面,1.8亿美元对瑞幸来说实在太高了,占到其市值的19%。那么,瑞幸现在账上还有多少钱,还能交得起罚单吗?瑞幸最后披露的2019Q3财报中显示其有现金55亿人民币,加上今年年初再次融资11亿美元,再减去持续的经营亏损(单季5亿左右,但是7月份开始瑞幸声称开始实现单店盈利,整体亏损应该在缩窄),这样算下来,目前瑞幸的现金可能在80-100亿之间。这笔罚款应该还是交得起的。

而另一方面来看,如果将1.8亿美元和解金与瑞幸先后筹措的资金数额相比,其实和解金数额并不算高。瑞幸咖啡在2019年5月的IPO中筹措资金5.61亿美元,2020年1增发加可转债再次融资11亿美元。这么算的话,罚款就不算高了。

那瑞幸后续何去何从呢?我们认为Sec和解对瑞幸是石头落地,虽然后续还有投资者集体诉讼,但是基本结局应该也是和解赔偿。而且Sec的罚款成立的公平基金也可用于赔偿投资者。总体来说,瑞幸的造假事件对它自己来说是自废武功,但是还不至于伤及性命。如果业务仍能蓬勃发展,实现盈利,并吸取这次资本市场的沉重教训,踏实经营,诚信对待客户和投资者,那么,今天的巨额罚单就是为将来在资本市场起死回生扫清障碍。

分析师:Grace

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