招银国际给予金辉控股买入评级,目标价预计提升29%

招银国际于近期发布报告,给予刚上市的金辉控股(9993.HK)买入评级,并将目标价设为5.55港元,较金辉控股当前4.29元左右的交易价格提升29%

招银国际给予金辉控股买入评级,目标价预计提升29%

招银报告称,预计金辉控股在未来三年(2020-2023年)销售额的年复合增长率将达到16%,并在期末达到1500亿人民币的规模。在销售额保持增长的同时,金辉控股同期营收的年复合增长率将达到25%

具体到2022年底,招银国际推算金辉控股的净利润将达49亿人民币,其中在2020年将保持25%的增长,较2019年净利润26.9亿大幅增长。同时,招银国际推算金辉控股2020年的数据将满足当前监管“三条红线的全部要求”,预期数据将为:现金短贷比1.1,净资产负债率94%,扣除预收款后的资产负债率为69%

基于这些推算,招银国际认为2021年的财务数据出炉后,金辉控股当前交易价格届时以市盈率计将仅为3.7倍,远低于行业平均4.5倍的标准,因此给予买入评级,并将目标价格设为5.55港元每股。

招银国际还认为,金辉控股长期聚焦于利润的战略已经获得成功,而且是未来持续增长的关键。

报告指出,金辉控股近进入30个城市便获得了接近千亿的年销售规模。从土储数据来看,金辉控股2900万平米的土地储备意味着金辉平均城市土储达到了100万平米,远高于行业内的60-70万平米单个城市土储规模的平均水平。此外,金辉所获取的销售额中权益占比非常高,达到75-80%的比例,高于65-70%的行业平均水平,这确保了更多的利润留在公司。

而在今年,金辉控股明显加大了对长三角的土储布局,并放缓了在北方市场的拿地节奏,考虑到长三角区域楼市的高需求,这一战术调整预期未来将会给金辉带来更高的销售去化率,并提升整体毛利率。

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