永泰能源:内劲强大 重整涅槃 在变局中迎新开局

作者:尔白

12月16日晚间,永泰能源发布公告表示,公司于当日举行第二次债权人会议,对《永泰能源股份有限公司重整计划(草案)》进行分组表决;同日亦召开出资人组会议,对《永泰能源股份有限公司重整计划(草案)之出资人权益调整方案》进行审议表决。表决结果显示,公司重整计划高票通过,这充分表明了债权人及相关各方对重整方案的高度认可,对永泰能源未来发展充满信心。同日,山西省晋中市中级人民法院裁定批准永泰能源股份有限公司重整计划,并终止永泰能源重整程序。

此次重整计划的通过,意味着永泰能源历时两年的债务危机处理取得胜利,而从公司持续稳定的经营状况来看,公司发展动力较强,叠加煤炭行业迎来新一轮上涨周期,此次“浴火重生”后,永泰能源或将实现“凤凰涅槃”,回归稳健向上的常态化经营阶段。

重整将大幅降低负债率、提升公司效益

节约财务费用约11亿元左右

永泰能源本次重整主要通过资本公积转增股本和留债延期,根据重整计划和公开资料计算,这将使永泰能源减少负债约190亿元,本部担保债权利率执行5年期LPR(4.65%),本部剩余普通债权利率按5年期LPR的7折执行,重整完成后公司资产负债率将由73%下降至55%左右,根据永泰能源本部当前负债利率测算,保守估计重整后每年将节约财务费用11亿元左右。这一揽子计划的实施将使公司负债率降至行业平均水平以下,同时还将大幅增加利润。

实际上,正如永泰能源实控人、董事长王广西所言,永泰能源的快速扩张与风险集中暴露是经济从高速发展走向新常态的缩影。而过去两年,面对债务危机,公司经营管理和金融债务关系保持了稳定的良好局面,不欠税、不欠薪,没有民间借贷、没有违规对外担保,债权关系简单清晰,债务重组获各方支持,正是这样,才能一步步化解债务问题。

经此一役,永泰能源内部牢固树立了“过紧日子”的思想,降本增效、开源节流,实际上,过去两年,其管理费用、财务费用等已经实现了平稳下降;公司经营现金净流量更是于2019年上涨至51.69亿元,2014年-2019年复合增速为21.16%,保持了良好的经营“造血”能力。

永泰能源:内劲强大 重整涅槃 在变局中迎新开局

内生动力充足

或受益于煤炭经济新一轮上行周期

从内生动力来说,永泰能源拥有坚实的基础。作为国内较大民营综合能源上市公司,永泰能源的经营状况稳中向好,成为违约企业中业绩最好的公司。以今年为例,尽管受到疫情影响,永泰能源前三季度仍实现营业收入157.38亿元,同比增长2.97%;实现归母净利1.98亿元,同比增长51.39%;扣非净利润1.24亿元,同比增长129.11%。值得注意的是,自2018年债务违约以来,公司已经连续两年实现净利和扣非净利同比增长,且增幅均超过50%。

稳定经营业绩的背后,是公司拥有一批优质资产。目前,永泰能源的三大主营业务为煤炭、电力和石化,其业务规模处于行业较前列,且区域布局较优,拥有良好协同效应。

电力业务方面,永泰能源所属电力总装机容量1109万千瓦,所属电厂主要分布在江苏、河南等地,多是当地主力电厂,电力机组单机容量大、技术参数高,并且正在加快新型业务拓展,竞争优势明显。煤炭业务方面,目前公司拥有优质煤炭资源储量总计38.43亿吨,现有在产的主焦煤及配焦煤煤矿总产能规模为975万吨/年,在主产地区域影响力较大,且焦煤作为相对稀缺资源拥有更高价值。另外,公司所属华瀛石化大型燃料油调和配送中心项目拥有1座30万吨级和3座2万吨级油品码头,是华南地区最大的公众油品码头,也是全国最大规模的民营油品仓储及保税油库之一,具备出口监管仓和保税仓资格,项目竞争优势明显。这些均成为了公司充足内生动力的来源。

行业来看,在国内经济大循环的主线之下,我国煤炭进口减少,但需求恢复使供需矛盾显现。根据新华社报道,近两月来国内动力煤现货和期货价格屡创历史新高,而多家券商研报认为,“去产能”“去库存”接近尾声,叠加合法合规生产限制趋严,供给缺乏弹性,明年煤炭供需形势更为趋紧,当前或正处于煤炭经济新一轮上行周期的早期。行业上行,永泰能源或将乘势迎来更大机遇。

聚焦主业新增煤炭、电力产能

将增加利润增长点

对于未来的经营方案,《红周刊》了解到,永泰能源将实施“聚焦主业、强身健体、提质增效”的发展战略,具体又分两个阶段来实现。

短期内,永泰能源计划扩张主业经营规模。公司正在加快推进多个电力在建项目进度,南阳电厂项目#1机组已于2020年一季度投运,第二台千瓦机组将于年底或明年初投运;而华兴电厂二期40万千瓦天然气联合供热机组计划于2020年底投运;丹阳电厂项目于2020年二季度正式开工,计划于明年初投运。可见,以上项目有望在较快时间内贡献新的业绩增长点。

煤炭业务方面,永泰能源几乎通过生产系统技术改造和优化升级,实现煤炭产能提升至1155万吨/年。而后续恢复融资功能后,还将开发现有优质煤炭储备项目,实现年新增产能300~600万吨,为公司长期发展提供坚强后盾。

不仅如此,公司还计划通过技术改造,实施投资小、见效快的项目。例如建设跳汰排矸车间,采用智能干选技术替代原有动筛系统,对中煤、尾煤进行再加工。公司预计可新增净利润约0.89亿元,经营性净现金流约0.96亿元,提供新增就业岗位100人左右。

更加长远来看,“绿色”已成为能源行业的重要课题。对此,永泰能源也将加强技术创新,推进节能减排、环境保护和产品升级提效,规划了位于张家港的污泥耦合发电项目、沙洲电厂的石膏深加工项目。公司表示,预计相关增效项目投运后,可新增净利润约0.95亿元,经营性净现金流约1.3亿元,可提供新增就业岗位约60人左右。

近年来,火电及煤炭板块远远跑输大盘,行业存在低估,未来伴随行业轮动、市场风格切换,板块估值有着一定修复预期。而近10年永泰能源的历史PB平均值约为2.4倍,2020年12月16日PB仅为0.74倍,处于历史最低水平且远低于可比上市公司估值。未来随着煤炭经济新一轮周期上行,公司重整完成以及在建项目投产、盈利潜力不断释放,公司估值有望迎来显著修复,值得市场期待。

免责声明和风险提示:本文是用户自行发布以及转载,不代表FX112任何观点,如有任何形式的转载请联系原作者。文章中的所有内容均不构成FX112任何的投资建议及意见、立场,请您根据自身评估做出理性决策。FX112仅提供网络存储空间服务,如文章侵犯到您的合法权利,请您联系FX112。