品今控股观势:前瞻12月,涨升响起来? 投资正当时

国家统计局披露的11月PMI(中国制造业采购经理指数)为52.1%,创2017年9月以来的新高,财新11月PMI指数54.9%则达到十年来的高点;11月的PMI环比提升0.7个百分点。

在调查的21个行业中,处于扩张区间的达19个,生产指数、新订单数、新出口订单和进口指数等多项指标均处于扩张区间且进一步增长。此前恢复不及预期的小型企业PMI指数也在11月出现了0.7个百分点的增长,大中小型企业均处于景气区间。

品今控股观势:前瞻12月,涨升响起来? 投资正当时

品今观势:A股有形成全面上涨的效应

作为重要的经济先行指标,PMI指数的新高不仅预示着今年的经济似乎已经从疫情中完全修复,也意味着一个新景气周期的开启。因此,我们可以乐观判断第四季度的经济增长会超越大家的基本预期,并且这种增长的态势至少在明年上半年是可以得到肯定的。

按照基本的因果关系,A股可以获得更有利的投资窗口。当投资者具有不稳定预期时,股市的走势表现得以震荡、结构性为主,具有稳定预期的消费、医药、军工、公用事业等,更容易获得超额收益,反应投资者的防御心态。

随着不稳定预期得以缓解,景气回暖的信号得到增强,煤炭、化工、有色、航运、银行等周期特征突出的行业将具有估值修复的第一轮上涨,一旦景气周期开启得到确认,更容易获得戴维斯双击效应。

从A股看,全面看涨的效应正在形成。过去三个月左右的时间,A股更多是结构调整和区间震荡,表现为多数股票和行业下跌,金融和白酒对上证指数、沪深300指数构成了支撑,但创业板指数、中证500、医药制造与医疗、TMT等指数偏弱。

目前,这种格局已经打破,表现为风险释放较为充分的医药、食品、养殖、TMT逐步企稳走强,而煤炭、化工、有色、航运、电力等周期标签更鲜明的行业,正在形成新一轮的上涨周期。

品今观势认为,在全年超额收益最弱的行业中,应该更容易形成交易性机会。

品今观势:通胀是股市最好的催化剂

由于经济回暖的信号增强,有关部门不得不再提货币政策调控的方向,而所谓学者更不愿意放弃机会,一旦形成通货膨胀,可以炫耀自己的高瞻远瞩。央行三季度的货币政策执行报告中强调了“跨周期设计”,事实上是一种灵活操作的新名词。基于此,11月的社融增速会走向中性,但不意味着收紧,否则容易扼杀形成的乐观气氛,毕竟对于病体康复期,最重要的是谨慎、渐进、平稳过渡。

一个显而易见的正常现象就是,经济持续复苏,通胀必然抬头。就像我们跑步,速度上来,而体温不升,才是问题。但有些学者、管理部门希望这个常识是错的,于是一旦升温,就抓紧泼冷水。

在PMI恢复新高的同时,价格指数自然回升。11月PMI的特点之一在于价格指数升幅较大。随着近期大宗商品价格普遍上涨,以及企业生产、采购活动加快,本月制造业原材料采购价格和产品销售价格均有明显上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为62.6%和56.5%,分别高于上月3.8和3.3个百分点,均为年内高点。

从行业情况看,受下游行业需求拉动,上游产品价格上涨幅度更为明显。本月石油加工煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均位于60%以上高位景气区间,螺纹钢更是创下三年新高。看来,PPI转正是指日可待。

但CPI保持了较为稳定的态势,10月CPI环比下降0.3%,从同比看,CPI上涨0.5%,涨幅比上月回落1.2个百分点。同比涨幅回落较多,主要是受去年同期对比基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降的影响。从CPI指数来看,目前通胀迹象并不明显。从预防的角度,央行适当边际收紧,是可以理解的,比如10月M2增速已经环比下降0.4%。

在投资中,我们应该更专注指标呢,还是关注央行政策?

显然,这都涉及到度的概念。比如机器运转,适当温度是最好的状态,过热就会损坏机器。从当前PPI 、PMI来看,结合经济景气状况,当前谈不上热,甚至需要再热一点,这是恢复各产业景气回升的必然环境。

品今观势:涨价是投资最好的风向标

从景气周期的角度看,投资最值得关注的指标就是涨价。一个最简单的经济学常识,涨价反应行业的供求关系紧张,量价齐升带来的是行业景气不断走高。

当然这里也涉及到度的概念,一旦价格超过下游的承受力,就会带来供需关系的逆转。

有时,我们掌握了风向标,投资就会有的放矢,变得简单而有效。

品今观势认为,未来三个月,涨价是主旋律,无论是上游资源,中间品,还是下游终端品,但受周期压抑最大的上游和部分中游产业,应该更容易获得超额收益。

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