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科技巨头:FAAMG股价缘何停滞不前,跑输价值股?

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黄金盘中走势分析:可能受美国政策的推动上破吗?

科技巨头:FAAMG股价缘何停滞不前,跑输价值股?

嘉盛集团 · 2020-05-29 16:20


对于只关注美国整体股指走势的交易员来说,这周的行情基本和前两个月的行情一样:虽然过去10周新增失业人数超过4000万(其中包括刚刚宣布的上周新增210万人),美国股市还是继续势如破竹地冲高,扭转3月的急跌势头。但如果读者在交易个股,特别是交易在过去10年领涨市场的FAAMG(脸书网、苹果、亚马逊、微软和谷歌)巨头股票,很可能注意到整体股指下的“内部运行”发生了重大转变。
这些领导市场的股票本周迄今的表现戏剧性地落后于那些低质量的“传统经济”的股票,这在以前是不可想象的。这种现象的其中一个例子是,两家古板且传统的实体服装公司 L Brands (LB) 和 Gap Incorporated (GPS)本月涨幅位列标普500指数前三,而亚马逊和微软等股票基本走平。在当前封锁状态下这些负债累累的零售商的大部分门店实际上处于歇业状态,那又是如何跑赢高利润的互联网巨头的呢?
总的来说,这些公司的业绩并没有好于互联网巨头,但它们的股票跑赢了后者。这实际上是一个相对常见的现象,尽管与巴菲特所说的相悖。


科技巨头:FAAMG股价缘何停滞不前,跑输价值股?

来源: Koyfin, GAIN Capital

 “凡是无法永恒的,都将终结” – 经济学家Herbert Stein
如果要客观地创建这个星球上“最好的”公司,那么FAAMG股票是不二的选择这些公司都具有稳健的资产负债表、产生巨量的现金流并且提供持续高股本回报。事实上,新冠疫情造成的衰退(以及随之而来的向在家办公、“宅家“娱乐与购物的转变)只是扩大了公司业绩与大多数竞争对手的差距。
但是(读者也知道会有一个“但是”),这些规模达到数万亿美元的庞然大物碾压竞争对手的程度很快不可持续。正如Ritholtz财富管理研究主管Michael Batnick最近所说:“2014年以来,标普500指数的市值年化增长率为7.7%,同期FAAMG股票的这个数字为21.6%,现在构成前者的五分之一左右。如果这样的趋势延续,则这五只股票的市值将在七年内构成标普500指数的50%。六年后,达到100%。这明显是不可能的。”
Batnick继续说道:“最终,这种增长率将变成负面因素,原因不仅在于以100为基点的增长难度大于以10为基点的增长难度,还在于美国政府迟早会来敲门……亚马逊被迫剥离AWS还有多久?脸书网与Instagram被迫分离还有多长时间?我并不是预测必然发生,而只是指出,沿着这样的增长率发展下去,巨头将遭到切割。”
本周早些时候,投资者感受到了这种反垄断监管可能的“威力”。在与Twitter不断争吵后,美国总统誓言对社交媒体平台“进行强有力的监管或者关闭”;他在以前也对谷歌和亚马逊表达过类似的观点。与此同时,那些遭遇重创的小市值股票,从全球经济走出衰退中获益最多。这也解释了在新冠疫苗/治疗方面出现积极消息的日子里,小盘股跑赢科技巨头的现象,正如本周迄今所见。
那么,这种形势下有哪些机会?
对于试图抓住此形势的交易员来说,最重要的是明白本周或许并非精确地标志着 “科技巨头”领涨的情况发生转变;事实上,这很可能将不会发生。过去五年里,我们曾看到FAAMG短暂地表现落后,之后继续恢复令人惊艳的领涨势头。这次最终的结局可能同样,特别是如果全球经济活动重启遇挫或下半年出现可怕的“第二轮”感染。如下图所示,前几次价值股领先于成长股(IWD/IWF)都昙花一现,这次宣判这种大规模长期趋势终结或许同样为时过早。


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