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华夏股市英雄联盟马长江:上好佳冲刺港股IPO

2019-11-12 02:05:44股票期权专栏 lv Created with Sketch.

华夏股市英雄联盟马长江资料显示,近日,华夏股市英雄联盟马长江指出,老牌休闲食品制造商上好佳(Liwayway (Global) Company Limited)向联交所递交上市申请。华夏股市英雄联盟马长江表示,这家早在2008年就传出上市传闻的企业终于正式踏出自己的上市之路。

  自1993年进入中国开始,上好佳已在中国走过26个年头,它的零食产品已陪伴了几多代人成长。在情怀和品牌加成下,这家休闲食品企业的上市前景又将如何呢?

  菲律宾华侨家族企业“闯中国”

  华夏股市英雄联盟马长江按招股书披露,上好佳历史最早可追溯至上世纪70年代。此前,菲律宾华侨夫妇施阁头及其妻子李梅芬早在1966年就在当地成立了Liwayway Marketing(菲律宾晨光有限公司)。公司早期从事负责淀粉、咖啡、糖果及日用品分销。1975年,公司开始以‘Oishi’品牌制造及分销休闲食品。

  1993年,夫妇二人的儿子施恭旗带领Liwayway Marketing在改革开放不久的中国上海浦东与上海虾片厂合作,生产Oishi(中文名为上好佳,取“美味、卓越、上乘”之意)品牌鲜虾条和鲜虾片。时至今日,在菲律宾国内,施恭旗仍被称为“Mr Oishi”。因在中国经营业务的关系,施恭旗亦被三次任命为“菲律宾总统中国特使”。

  经过26年的发展,上好佳的经营规模已扩大至八家休闲食品生产厂,覆盖上海、黑龙江、云南、江苏、江西、湖北、新疆及山东。公司另有两家位于上海和江西的包装材料生产厂。公司在1996年在越南设厂,开始在越南的业务经营。

  华夏股市英雄联盟马长江据弗若斯特沙利文报告,按品牌力指数计,上好佳在2018年在中国香脆休闲食品公司中排名第二。按消费者触及数(该指标是衡量越南食品行业品牌购买渗透率和频率的指标)品牌力统计,公司去年在越南四大主要城市(胡志明市、河内、岘港市及芹苴)及越南农村地区为最受欢迎家庭零食品牌。

  而截至最新,上好佳的控股权集中在施恭旗及施家第三代族人手上,重组完后后,其家族合共持有公司87.45%的股权。而LIICL股东中52名个人及10家公司实体均与施氏家族熟识或为集团员工。

  从公司历史上来看,上好佳自始至终都是一家外来的家族企业,其股权完全集中于施氏家族及其“亲友团”手上。这样的股权结构在公司成功上市之后不知道会否打消投资者的热情。

  而就本次上市所得款项用途,公司表示51.3%用于扩大其在中国及越南生产能力;21.2%用于开发新产品及产品类别。

  经营利润承压+较大资金压力

  据披露,公司生产的产品主要包括香脆休闲食品、糖果及饮料三类。截至今年6月30日,公司在中国销售72种香脆休闲食品、43种糖果产品及22种饮料产品;在越南销售54种香脆休闲食品、10种糖果产品、10种饮料产品及10种饼干产品。

  而公司产品在中国的销售则主要通过经销商、直营商超客户、电商及外销施氏集团的方式,截至今年6月30日,经销商贡献收入占比持续下降至86.3%,但电商及商超客户(如大润发及家乐福)贡献收入占比则上升至4.6%及8.9%。

  而越南市场方面,其销售渠道则主要分为经销商及主要客户。截至6月30日,经销商收入占比为81.3%,而主要客户(主要指大卖场、超市及便利店)占比则为4.9%。

  就收益而言,截至2018年12月31日止的三个年度及截至2019年6月30日止的六个月期间(以下称“回顾期间”),公司收益中有68.8%来自中国,有31.2%来自越南。按产品划分,香脆休闲食品销售收入占总收益的83.9%;糖果产品占6.8%,饮料占4.0%及饼干占1.8%。

  回顾期间,公司收益由2016年的4.75亿美元增加3.4%至2018年的4.91亿美元。其中,越南市场增长16.5%,而中国市场则减少1.9%。按人民币计算,期间中国市场收益跌幅为2.2%,主要受中国转向网购及消费偏好(更倾向健康产品)改变影响。

  但在截至今年上半年,公司在中国市场收益同比增长3.9%,原因是期间加大促销力度及执行分销渠道提升措施,令销售改善。

  但回顾期间,公司经营利润由4660万美元减少14.4%至3990万美元,主要由于分销成本及行政成本上升所致。而今年上半年公司产生经营利润2310万美元,同比去年同期1900万美元上升21.6%。但上半年期间,公司出售附属公司产生一次性收益529.4万美元,若剔除该部分收益影响,则公司上半年经营收益仍较去年同期下降。行政成本及分销成本走高仍是造成其经营利润下滑的主要原因。

  综上,就收益及经营利润而言,受消费习惯转变影响,中国市场此前收益有下滑迹象,虽然今年半年其销售情况有所改善,但公司依赖经销商进行产品分销的经营模式仍对利润端持续造成压力。若剔除非经常性收益影响,公司在利润端下滑并未出现实质性改善。

 

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