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MEX大通金融集团:晨早快讯 - 2018年12月21日

2018-12-21 16:15:30MEXGROUP MEXGROUP
来源:分析师Leonardo

市场焦点

美国联邦储备局一如预期在周四凌晨加息四分一厘至 2.50%,并从点 阵图 (dot plot) 反映明年加息预测下调为两次。可是,主席鲍尔 (J. Powell) 出乎意料地表明仍会逐步 (gradual) 缩表和加息。市场忧虑美 国经济增长前景,利淡美元及股票,美汇指数大跌近 1%至一个月低 位,而道指盘中一度跌超过 600 点至十四个月低位。2020 年 12 月结 算的欧洲美元期货(Eurodollar futures) 隐含利率较 2019 年 12 月合约 低约 18 基点,反映市场认为加息步伐太快。我们看淡美元,同时看好 欧元,并认为美联储将在 2019 年上下半年各加息一次。

美国经济数据继续出现分歧,首次申领失业救济人数为 214,000 人, 低於市场预期的 219,000 人,反映就业市场仍然强劲。可是,费城联 储制造业指数 (The Philadelphia Fed's manufacturing index) 十二月 份数值仅为 9.4,逊于市场预期。连同早前令人失望的十二月分 Markit 采购经理人指数初值 (Markit PMI) ,反映制造业前景及经济景气不乐 观。我们认为要观察更多经济数据才可确认美国经济转向,但至少已 脱离一枝独秀。

美汇

我们看淡美元,主要有以下因素: 美国经济数据分化

美国经济数据:我们看了美国经济数据的几大方面,并给出中性偏弱的评级。我们认 为虽然数据大部分较上一期下跌,但也有一些数据较市场预期好,所 以我们重申要继续观察经济日历去判断经济转势,现在谈衰退还早。

欧元兑美元

尽管早前欧洲央行下调经济增长及通涨目标,我们认为欧元兑美元在 中短线仍然具有吸引力,主要有以下因素:

1. 商品期货交易委员会投机净头寸(CFTC Speculative Net Positions) 反映欧元给过度抛售

2. 收益率差(10Y Yield Spread) 正在收窄

3. 欧元区工资及通涨正在上升

4. 技术形态及估值

商品期货交易委员会投机净头寸

欧元投机净头寸(净空頭)当前处于近一年来的高位,而美元则处于 净多头的高位,根据右图的标准化净头寸历史数据,预测他们分 别在高位极值反转并最终汇合,反映欧元给过度抛售而将会有资 金流入,中线利好欧元。



收益率差

欧美收益率差正在收窄,而且还有上升空间。目前美国的十二月 联储加息已反映在价内,而市场一般预测 2019 年还会加息一到两 次,以达至中性利率 (neutral rate) 3.00%。 但是,有鉴于美国近 期的市场波动及分化的经济数据,显示美国经济已脱离一支独 秀。这对欧元有利,因我们认为欧元区在 2019 年第三季会开始讨 论加息,收益率差可望進一步收窄。

尽管美国首次申领失业救济人数再次为市场带来经喜,可是,制 造业前景及经济景气不乐观。我们认为应观望其他经济数据,例 如工资增长,通涨,房屋市场等,才可以判断美国经济转势。

欧元区工资及通涨

我们认为欧元区工资 (wage growth) 上升会导致企业成本上涨及 盈利下跌,继而提价并反映在正在上升的生产者物价指数 (PPI), 有助于提高核心通涨,利好欧元 。
我们将在其后发表报告跟进欧元区通涨及经济展望。







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