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PT堡汇《外汇学院》:欧央行货币政策机制科普

2018-02-11 13:59:35PT Brokerage lv Created with Sketch.


PT堡汇《外汇学院》指出,近年来,欧洲央行的货币政策都以QE(量化宽松政策)为主,主要的手段就是购买债券。PT堡汇《外汇学院》认为,这是由欧洲央行本身的货币政策机制决定的。

  一、欧央行货币政策机制科普

PT堡汇《外汇学院》指出,欧洲中央银行的货币政策操作将以统一的标准和条件在所有成员国内进行。但由于欧洲中央银行的货币政策只能通过成员国的中央银行来实施,因此,欧洲中央银行货币政策机制要反映各成员国货币政策机制的不同特点。目前,欧洲中央银行力争把各成员国中央银行出现不同做法的可能性减少到最低程度,其货币政策机制不是任何一个成员国货币政策框架的翻版。欧洲中央银行的货币政策机制包括:

  1、公开市场业务

欧洲央行体系内的公开市场业务将在指导利率、管理货币市场、向市场发出政策信号等方面发挥主要作用。
公开市场业务有四种方式:
一是主要再融资业务
成员国中央银行根据投标程序每周进行一次,两周到期,向市场发出政策信号。
二是长期融资业务,成员国中央银行根据投标程序每月进行一次,三个月到期。
三是微调操作,由成员国中央银行在特定情况下通过投标程序和双边程序进行。
四是结构操作,只要欧洲中央银行想调整资金结构,就可以由成员国中央银行通过投标程序和双边程序进行。

  2、管理流动资金的经常便利(Standing Facility)

据PT堡汇《外汇学院》了解到,欧洲央行通过管理流动资金的经常便利提供和吸纳隔夜流动资金,规定隔夜拆借利率,并通过改变隔夜拆借利率向市场传递政策信号。欧洲中央银行使用如下两种经常便利,一是边际借贷便利,银行和信贷机构按照预先商定的利率从中央银行获得隔夜流动资金,这种预先商定的利率规定了隔夜拆借市场的最高利率。
二是储蓄便利,需要隔夜流动资金的银行和信贷机构按预先商定的利率交付隔夜保证金。这种预先商定的利率规定了隔夜拆借市场的最低利率。

  3、准备金制度

  欧元区内的银行和信贷机构必须根据欧洲中央银行体系规定的标准和条件,在所在国中央银行的帐户上保持最低限度的准备金,但在欧元区外设立的分支机构不受限制。

  二、欧央行货币政策QE的兴起 

PT堡汇《外汇学院》指出,近年来,欧央行开始QE量化宽松政策是从15年1月22日的欧央行会议中,欧央行行长德拉基公布价值约1万亿欧元的采购政府债券计划时,他承认在各种可能刺激通胀振兴经济的手段中,欧央行最终选择了杀手锏。

  德拉基的第一个战术就是把最终的决策切割为独立的部分“零售”,他认为,这样的策略最有可能建立最广泛的QE共识。首先,他谋求欧央行理事会在原则上同意,依据各国在欧央行资本中所占比例来在二级市场购买欧元区所有成员国主权债券是实施货币政策的一个合法工具。

  此举不仅为QE构建了至关重要的基础,而且基本消除了德国的官方反对意见。一位参与决策者表示:“对我来说,最重要的事情是我们都同意这是合法的,包括理事会中的德国人也认可这一点。”

  在这一原则获得全体一致同意后,争论的焦点转向债券采购的时机选择和方式,其中尤为关键的是到底多少风险由各国央行来分担。

PT堡汇《外汇学院》认为,在这个问题上,德拉吉提出了一项极其重要的妥协方案。一些央行官员和分析师已指出,这可能削弱QE的影响力,还将损害欧央行的可信度。但是,如果不妥协,QE就可能胎死腹中。

  德拉吉指出,仅有欧盟和欧洲投资银行联合发行的债券债务将由各国共担,而剩下的占据QE总额80%的各国政府债券的违约风险将落在各国央行身上。

  三、欧央行货币政策QE近年来已经逐渐缩减 

  在2017年5月18日欧央行会议纪要中,欧洲央行谨慎地逐步调整措辞,认为,在长期宽松政策后,在改变立场时即使很微小的政策变化都可能对市场造成很强的信号影响。

  欧洲央行目前的立场表明,面对增长前景的好转,届时可能选择微调政策,担心更大的信号可能会使多年经济刺激的成果毁于一旦。



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