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丰杰资本:油价前景悲观导致美股波动性上升

2019-08-30 11:07:59丰杰资本 lv Created with Sketch.
丰杰资本综合报道,石油市场再次成为投资者担忧的重点。由于贸易局势可能导致全球需求进一步疲软,油价继续面临下行压力。疲弱的能源前景不仅反映了全球经济的疲软,也会对投资者的信心造成影响,并可能加剧全球股市的波动。

去年10-12月份美股和原油的大跌就反映了石油市场的疲软对股市的影响,当时标普500指数下跌20%,除了前边提到的影响外,还有部分原因是由于当时美联储加息,美国两大证券交易所对利率敏感型证券进行大规模清算。
 
从去年夏季开始,纽交所和纳斯达克上市股票数量创下52周新低。到了10月份,交易所的清算造成的内部疲软导致其他行业的股价暴跌,并将美股推到了熊市的边缘。
 
去年夏天被抛售的利率敏感型证券中包括了大量能源行业的股票和基金。去年底原油价格暴跌加剧了这次抛售,因为投资者意识到,许多工业大国的需求下降会对未来石油需求产生影响。
 
然而,到2018年12月底,原油价格触底后反弹,使得股市也随之反弹,金融市场差点崩盘的惨状也得以恢复,市场担忧也逐渐消散。去年12月底以来的油价上涨,是华尔街避免进入熊市,并在今年早些时候得以强劲反弹的主要原因。
 
然而,最近几周,能源市场又出现了类似的问题。这一次问题在于主要的工业大国和新兴市场对能源消费需求的下降,还有贸易局势的不确定性,投资者越来越担心能源市场可能会出现跟去年一样的暴跌。
 
油价再次重演去年10月至12月的暴跌行情的概率很低,尤其是考虑到政治和经济利益攸关,产油国们不可能让油价跌至每桶40美元以下。不过,能源行业疲弱对美国经济和全球股市造成的负面影响却是不容忽视。
 
以能源股为例,自7月份以来,纽交所有大量股票交易额创下52周新低。这与2018年10月至12月股市暴跌前几个月的情况类似。本月大部分时间,能源类股成交量占总成交量的比重从20%到35%不等。事实上,自7月份以来,能源板块创下的新低比任何其他主要板块都要多。因此,原油价格下跌对国际股票投资者构成的威胁是真实存在的,不容小觑。
 
投资者现在面临的另一个问题是美元指数的缓慢上行,去年夏天市场也面临同样的问题。美元走强对石油等对通胀敏感的大宗商品进一步构成下行压力,还会加剧能源行业的困境。
 
以下是景顺DB美元指数看涨基金(UUP)的走势图,该基金显示了美元在过去几年持续上涨的趋势。美元逐渐走强通常意味着通胀的情况有所缓和,如果这种趋势持续足够长时间,全球经济可能会因此出现通缩。因此,只要美元继续走强,投资者就有理由担心能源行业会走弱,以及全球股市下跌。
 
 
 
新兴市场股市因能源行业疲弱而遭受的冲击将超过美国股市。下图对美国标普500指数与iShares MSCI新兴市场ETF (EEM)的表现进行了比较。由于新兴市场更容易受到美元和原油价格波动的影响,油价持续疲软预计将进一步打压新兴市场股市。
 
 
 
对美国股市投资者来说,能源行业持续疲软几乎肯定意味着近期市场波动的加剧。为此,投资者应密切关注在未来几天和几周内美股成交量是否继续创下新低。在情况有所改善之前,分析师建议只要能源类股的成交量再创新低,投资者就应当始终保持防御性,规避风险。
 
由于原油价格下跌给全球金融市场带来了压力,投资者纷纷转向美债和企业债等安全资产,以及其他的包括房地产股票和公共事业股票等防御性资产。投资者应继续关注这些安全资产,同时对持有的现金进行合理分配。一旦能源行业前景好转,手头上持有的现金就可以重新投入风险高、收益高的市场。现在要做的就是,保障投资的安全性即可。

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