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GMMARKETS:美联储的割韭菜套路大揭秘

2019-08-28 13:58:37GM MARKETS lv Created with Sketch.
GMMARKETS资讯,如果要用一个词来形容如今的市场情绪,“恐慌”再适合不过了。无论是暴涨的黄金、创纪录的负收益债券规模、震荡下跌的美股,还是飙升的各类波动率指数无一不验证了市场的“恐慌”。导致恐慌情绪升温的具体风险事件有很多,但是归根结底都是对美国经济陷入衰退的担忧。

对此,就连美国总统特朗普都不止一次疾呼,美联储应该降息100点来救市,甚至提名曾扬言“支持降息至零”的女经济学家谢尔顿(Judy Shelton)为美联储理事。
 
那么,美联储降息至零,真的能救美国经济于水火之中吗?或者说,美联储降息至零的世界将会是什么样子的?今日就让我们一起大开脑洞,预测一下这个看似遥远的情形。
 
美联储降息至零 究竟意味着什么?
正如此前所言,按照美联储保守的宽松风格,降息至零利率的确是有点“天方夜谭”。的确,目前可以用来拒绝零利率的理由有很多,例如:
 
美联储鹰派官员可能会认为,这种“激进的宽松”从来不是美联储的政策风格;阴谋论者可能会说,在此时大幅降息容易让市场认为美联储是“顺从”了特朗普的呼吁;经济学家则会表示,即使是在大萧条时期都未曾出现的零利率政策,不可能会在经济还持续扩张的现在发生......
 
对于这个狂妄的猜想,国际清算银行甚至出了一份47页的研究报告,否定了零利率利率的必要性。国际清算银行在报告中指出:
 
“从以往应对经济危机的经验来看,美联储完全可以采取其他措施来解决目前的困境,而不需要完全依赖降息。其中,信贷政策可能是一种比降息更有效的工具。”
 
然而,大多数人似乎都忽略了一个关键点:与以往的周期相比,美联储的弹药非常有限。虽然7月仅降息25个基点,但正是这次微弱的降息使得美联储的基准利率回归到历史低位。
 
回顾最近两轮降息周期。为了应对经济衰退,在2001-2003年和2007-2008年里,美联储分别将利率下调了550和500个基点。按这种降息幅度,美联储或在明年就能达到零利率,甚至负利率。
 
实行零利率甚至负利率政策后,美国经济将会是什么样子?
假设美联储真的大刀阔斧地将利率降至零,美国经济就能实现继续扩张吗?事后,美联储又将出台什么补救措施呢?
 
我们先来看看第一个问题——大幅降息就能让美国经济成功避免衰退,并进入第11年的扩张吗?从目前的情况看,答案很可能是否定的。
 
牛津经济学院的一项分析发现,降息的作用将不如过去有效。当利率降至零后,美联储很可能会如欧洲央行和日本央行一般,陷入所谓的“零利率陷阱”,也就是流动性陷阱。
 
分析表示,美联储降息的主要原因就是为了刺激更多的借贷和经济活动,但是如今的利率已经处于历史低位,继续降息带来的经济利益都将是微不足道的。因此,当降息无法大幅提振经济,而较低的利率又挤压了银行的利润时,银行可能更不愿意放贷,进而导致金融环境紧缩。另一方面,这种紧张流动性将使得银行不愿意保持更大的资本缓冲,进而导致金融危机爆发的可能性进一步上升。
 
简而言之,即使降息至零,美联储也无法实现对市场的有效刺激。但是如果美国经济当真陷入衰退,而其他非常规政策工具又无法达到预期的刺激效果,负利率政策也不是不可能的。
 
然而,当大家正准备为负利率政策的到来而欢呼时,请想一想第二个问题——为了走出零利率,美联储将出台什么补救措施呢?
 
对此,分析师Sven Henrich表示:
 
“不少人认为去年的加息加得太多太急了,但实际上那是有史以来最弱的加息周期。在2015年12月至2018年12月的三年间,美联储只进行了9次加息,加息幅度也相对较小。因此,直到去年年底,高盛都还在预期2019年还将有5次加息。”
 
正所谓“吃一堑,长一智 ”,为了保证之后的政策空间,美联储不可能允许经济长期处于零利率(或者负利率)的环境。也就是说,当利率降至零(或者降至负值)后,接下来的那场加息周期必将更加持久和强劲。
 
因此,如果不想被美联储割韭菜,市场必须意识降息之后的加息势在必行,且做好打一场持久的“加息战”的准备。

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