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买以太坊还不如买DeFi?币圈并非只有交易所才有现金流(下)

2020-02-14 21:59:47 4040 来源:金色财经
摘要:大家好,我是佩佩,继续接着昨天的内容,在上一篇(买以太坊还不如买defi?币圈并非只有交易所才有现金流(上))中我们聊到defi币,且是不是能用市盈率的方式来估值,昨天也看到有童鞋还是不太能理解defi这个概念,个人觉得你其实可以把它当成一

大家好,我是佩佩,继续接着昨天的内容,在上一篇(买以太坊还不如买defi?币圈并非只有交易所才有现金流(上))中我们聊到defi币,且是不是能用市盈率的方式来估值,昨天也看到有童鞋还是不太能理解defi这个概念,个人觉得你其实可以把它当成一种平台币来看,经济模式都差不多,只不过这些项目里没有徐护士给你打针没有何一姐的自拍照,一切交易借贷操作完全由智能合约完成。

上篇的结尾给出了这类概念中的几个主要项目及其大致的年收益:

买以太坊还不如买DeFi?币圈并非只有交易所才有现金流(下)

这些都是以太生态中的项目,目前来看就synthetix和makerdao的数据还能看,其他的,emmm....

Synthetix是明显的领先者,通过Synthetix交易所一年能产生了近3200万美元,Synthetix对所有交易收取0.30%的固定费用,这些交易产生的费用按比例分配给SNX的网络抵押者。

另一个值得提一下的是makerDAO,在defi这个领域中它市值最大,不过670万美金的年收益,稍微差点劲儿。当然,这个收益主要取决于他家的机制,昨天我们说的使用DAI稳定币服务的都需要用MKR来缴纳利息,但这其中还有一部分要分给抵押DAI的投资者,所以拿来销毁的是中间的差值,貌似0.25%(这块暂没弄的太清楚,貌似是去年下调了?)。

defi市场的市盈率(P/E)

既然有了现金流数据,按照昨天的公式:流动市值/年化收益,我们也就可以来看看这些defi项目的市盈率大概是什么状况:

买以太坊还不如买DeFi?币圈并非只有交易所才有现金流(下)

可以看到,Synthetix和Nexus Mutual的市盈率较低

MakerDAO为80,这个比值和很多高成长性的股票一致,在过去的几年里,MakerDAO已经有超过12000个MKR被烧毁,超过1亿Dai在流通:

买以太坊还不如买DeFi?币圈并非只有交易所才有现金流(下)

查询网址:

https://makerburn.com/#/chart

MKR目前总量100万,随着2019年defi的兴起,你看这销毁的增速有没有点像特斯拉的K线?

从以太的角度来看,MKR的长线表现更好,自2018年1月以来,MKR对标ETH的价格增长了124%。

不过上面还有几个神奇的标的:0x、Aave和Augur,几乎上万的市盈率也是没谁了,传统金融市场中这是根本想象不到的数值。

就像现在绝大多数公链一样有市值但没人用,两种可能:要么它们只是暂时还在积累期没发展起来,要么沦为pump&dump(炒作)的标的,然后慢慢的渐渐地消失在人们的视野中。

和中心化平台对比

defi项目如果和binance的年收益对比,长这样:

买以太坊还不如买DeFi?币圈并非只有交易所才有现金流(下)

币安如果按这种算法计算的话,过去的四个季度一共用了近1.15亿美元的利润来销毁,按BNB拥有23.3亿美元的流动市值来算,其市盈率为17。

这里是原文给的计算,我感觉还是有些问题,币安是拿20%的利润来做的,那算市盈率是不是只考虑分润的这部分不考虑总量,还有这个流动市值可能也有点问题,包括之前改变了销毁方式,所以这里只是个参考吧,不要太在意这个数字。

只是从这里还是能感受到,像defi项目其实做的和中心化交易所的业务差别不大,像现在很多交易所也有借贷等金融工具,但实际的基本面差别还是很大,好的方面来说,defi有很大潜力,但负面来看,用户还并没有足够大的迁移需求,包括那些中心化平台做dex的,噱头要大过实际。

一个思考:MKR的价格能到多少

上篇最后留了个问题,MKR的估值,能不能跑赢以太?

根据上文,从2018年来算MKR的表现是好于ETH的。同样根据上文,决定mkr价值的很大一方面在于网络中有多少用户来抵押ETH或使用DAI。

如果网络年收益按抵押率的0.25%,市盈率按80,且总量100万不增发来计算:

流动市值=年收益*市盈率

当抵押DAI总量达到130亿、400亿和4000亿美金时估价如下表最右一栏:

买以太坊还不如买DeFi?币圈并非只有交易所才有现金流(下)

注意:这不是佩佩说的哈,原文作者估算的,且这三个量级是按照阿根廷M1的50%,美国M1的1%,美国M1的10%来标记,而目前dai总量才8000万,也就是说只是个畅想,离我们现在还很远。

按原文作者的意思,这也只是一个很粗糙的估算,一是没考虑到销毁的部分,另外像利息和市盈率都是动态的,同时市场价格也取决于大众情绪,不会完全和基本面相匹配。

所以实际价格可能会比这种估计法更夸张,就像现在的流通市值也有5.6亿美元,相较于基本面数据并不低。只是说按目前网络增长情况来看,还是较有潜力。

下篇结语

最后说点对于原文的看法:

1. 之所以转这篇内容,因为它给了一个传统市场的投资分析角度,对,平时在这方面我们太欠缺了,只是看这个利好涨了,那个出个合作新闻飞了,但能到多少,怎么评估,怎样确立自己的目标价位完全都是瞎猫碰死耗子,没有头绪。

虽说币圈暂时也并没有太好的估价方式,但相对于“我该买哪个”这样直白的问题,可能“我该怎样去思考去选择”是更重要的,这也是我们在这个嘈杂的圈子能给你的一丢丢温柔。

2. 关于上面这么些个defi项目,如果要我选一个,我可能只会选makerdao(当然对应于它们这个产出,是不是估值有一点点高,我还是有点怀疑),snx虽然数据上表现更出众,而且貌似在2019年也算是“妖币”一列,但一方面这货几乎没有什么交易所支持,流动性也差,另一方面也看到有海外评论,似乎认为他家有刷数据的嫌疑。

3. defi不是完全没有问题,一个是安全性,当然以太上做了几年的还是算稳;另一个就是合规方面还有不确定性。

4. 当然如果看好这方面,又不知道选哪个,可能还不如选以太,毕竟defi币中肯定有比eth表现好的,但未必是你选中的那个,且目前公链类相比较来看,以太在defi方面是有马太效应的。

海外对于defi的热潮最终也都归于奶以太,对于以太粉,像现在已经在网络中抵押价值超十亿美金,似乎就是他们下一个希望。

从长远看,这是好的,我甚至也希望像eos上也能往这个方向发展发展,但总的感觉来说,defi相比此前的艾西欧会是温和的,形式上来说做不到简单粗暴、50%的年化都未必被币民看得起,更别说这种一年几个点的,因此也没法深入人心并带来暴烈的牛市行情,但对于成熟的投资者,它很可能会是你未来的一个选项,毕竟那些激起肾上腺素的跳涨永远都敌不过持续的年化收益,哪怕它只有10%20%。

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